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归母净利润增速较Q1 提升。24H1 营收同比-3.09%,归母净利润同比-1.33%,较Q1 增速有所提升,其中 Q2 单季度营收增速为-1.48%,归母净利润增速为-0.67%。24Q2 核心一级资本充足率为13.86%,同比上升0.77pct。
重点领域信贷规模持续扩大。公司积极落实“五篇大文章”等国家战略导向,加大对重点领域的贷款投放,服务实体经济质效不断提升。较23 年末,绿色信贷余额4924 亿元,增长9.96%;制造业贷款余额5795 亿元,增长4.40%;普惠型小微企业贷款余额8565 亿元,增长 6.50%。
资产质量整体稳定。 24Q2,公司不良率环比上升2bp, 为0.94%。较23 年末,对公贷款不良率下降6bp 至1.13%,个人贷款不良率小幅上升1bp 至0.90%。
公司持续推动房地产企业风险化解处置,房地产行业不良率较23 年末下降14bp,资产质量总体稳定。
投资建议。我们预测2024-2026 年EPS 为5.8、6.16、6.47 元,归母净利润增速为2.03%、6.17%、4.98%。我们根据DDM 模型得到合理价值为34.59 元;根据PB-ROE 模型给予公司2024E PB 估值为0.90 倍(可比公司为0.41 倍),对应合理价值为36.15 元。因此给予合理价值区间为34.59-36.15 元(对应2024 年PE 为5.96-6.23 倍,同业公司对应PE 为4.73 倍),维持“优于大市”评级。
风险提示:企业偿债能力下降,资产质量大幅恶化;金融监管政策出现重大变化。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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