中国能建(601868)：能源建设领军者 关注年底氢能产业园进展

事件描述

公司上半年实现营业收入1942.62 亿元，同比增长1.11%；归属净利润27.82 亿元，同比增长4.67%；扣非后归属净利润23.28 亿元，同比减少0.89%。公司实现单二季度营业收入968.58亿元，同比减少6.51%；归属净利润13.01 亿元，同比减少15.16%；扣非后归属净利润12.10亿元，同比减少9.18%。

    　　事件评论

公司二季度营收略有承压，下半年有望逐步改善。公司上半年实现营业收入1942.62 亿元，同比增长1.11%；公司实现单二季度营业收入968.58 亿元，同比减少6.51%。

毛利率同比改善，费用率小幅增长。公司上半年综合毛利率12.19%，同比提升1.26pct，单二季度来看，公司综合毛利率13.69%，同比提升2.01pct；费用率方面，公司上半年期间费用率8.22%，同比提升0.94pct，其中，销售、管理、研发和财务费用率分别同比变动0.08、0.11、0.31、0.44pct 至0.52%、3.65%、2.48%和1.57%，单二季度期间费用率9.14%，同比提升1.68pct，其中，销售、管理、研发和财务费用率分别同比变动0.12、0.32、0.53、0.72pct 至0.54%、3.55%、3.31%和1.74%。综合来看，公司上半年归属净利率1.43%，同比提升0.05pct，扣非后归属净利率1.20%，同比下降0.02pct；单二季度归属净利率1.34%，同比下降0.14pct，扣非后归属净利率1.25%，同比下降0.04pct。

现金流流出小幅扩大，收现比提升。公司上半年经营活动现金流净流出145.15 亿元，同比多流出8.83 亿元，收现比91.85%，同比提升6.47pct；单二季度来看，经营活动现金流净流入16.78 亿元，同比少流入1.40 亿元，收现比89.69%，同比提升5.44pct；同时，公司资产负债率同比提升1.56pct 至77.39%。

国内新能源新签高景气，”一带一路”成果颇丰。报告期内，公司实现境内新签合同额人民币 5632.20 亿元，同比增长 15.81%。签署了湖北鄂州电厂四期（2×1000 兆瓦）扩建工程、天津西青区风力发电 EPC 总承包、中能建共和 100 万千瓦源网荷储 EPC 总承包、引江补汉工程、郑州航空港经济综合实验区国际陆港片区综合开发项目等一批重点项目。实现海外新签合同额人民币 1753.81 亿元，同比增长 9.90%；其中，“一带一路”共建国家新签合同额同比增长44.25%。签署了印尼特里帕梯级水电站、墨西哥普埃布拉州 306 兆瓦光伏项目、韩国Nakwol365 兆瓦海上风电项目等一批重点项目。

能源建设领军者，关注年底氢能产业园进展。中国能建特高压交直流等领域具国际领先优势，承担新时代我国70%以上百万千瓦级火电机组、90%的特高压工程勘察设计任务、60%以上核电机组常规岛、50%以上大型水电工程、20%以上新能源工程设计建设任务。

此外，公司在新型储能如压缩空气储能、氢储能等领域均有深厚技术积累和产业布局。公司近两年投资的氢能产业园项目规模超千亿，其中吉林松原绿色氢氨醇一体化是全球最大体量的绿色氢氨醇一体化项目，年底有望完成主体建设，投运后将为行业带来新的绿色储能解决方案，打造万亿绿氢市场。

    　　风险提示

1、新能源发展不及预期风险；2、国际化经营风险；3、矿山资本开支不及预期风险。