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投资要点
公司24H1 业绩表现优异,超此前市场预期。公司东鹏特饮客群进一步扩大,品牌势能和渠道势能持续增强;补水啦第二成长曲线增速亮眼,成长潜力巨大,后续伴随品牌力的进一步提升和全国化拓展的实施,业绩有望持续快速增长。
24H1 业绩表现优异,收入利润保持快速增长
2024H1 公司实现收入78.73 亿元,同比+44.19%;实现归母净利润17.31 亿元,同比+56.17%;2024Q2 公司实现收入43.91 亿元,同比+47.88%;实现归母净利润10.67 亿元,同比+74.62%,业绩超市场预期。
东鹏特饮保持快速增长,补水啦占比持续提升
分产品来看,东鹏特饮24H1 实现收入68.55 亿元,同比增长33.49%,占比从94%下降到87%;与此同时新产品增长迅速,补水啦上半年实现收入4.76 亿元,同比增长281%。占比提升至6%;其他饮料收入实现5.31 亿元,同比增长172%,占比提升至7%。
渠道端来看,公司持续推进全国化发展战略,实现渠道的渗透,截至2024 年上半年,公司经销商合作伙伴达到2982 家,已经覆盖360 万家有效活跃终端,较23 年底增长了9.09%,累计不重复触达终端消费者超过2.1 亿人次。
分区域来看,公司广东区域实现21.14 亿元,同比增长13.79%,占比下降到26.9%;全国区域实现收入46.98 亿元,同比增长57.02%,占比提升至60%。其中华中、华东、西南、华北、全国直营收入同比增长分别为52%.、54%、76%、99%、74%, 全国化推进得到较好的表现。
毛利率受益于原材料价格下降持续提升,净利率持续提升
公司2024H1 毛利率为44.60%,同比+1.50pct;2024Q2 毛利率为46.05%,同比+3.30pct。毛利率提升主要系原材料价格同比下降所致。
2024H1 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为15.56%/2.45%/0.38%/-1.33%,同比分别-0.25/-0.54/-0.09/-1.23pct;2024Q2 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为14.33%/2.06%/0.42%/-1.35%,同比分别-1.59/-0.73/-0.08/-1.37pct。
2024H1 净利率21.98%,同比+1.69pct;2024Q2 净利率24.29%,同比+3.72pct。
上调此前盈利预测,维持买入评级
考虑到公司上半年业绩超预期,我们上调此前盈利预测。预计24-26 年公司实现收入分别为154.07/195.78/239.57 亿元,同比分别为36.80%、27.07%、22.36%;预计实现归母净利润分别为29.63/38.75/48.02 亿元,同比增长分别为45.24%、30.80%、23.92%。预计24-26 年EPS 分别为7.41、9.69、12.00 元,对应PE 分别为30.26、23.13、18.67 倍。
风险提示:新品拓展不及预期、渠道拓展不及预期、原材料价格上涨等。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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