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2024 年中报概况:方正证券2024 年上半年实现营业收入37.22 亿元,同比-8.18%;实现归母净利润13.51 亿元,同比-6.15%;基本每股收益0.16 元,同比-5.88%;加权平均净资产收益率2.93%,同比-0.35个百分点。2024 年半年度拟10 派0.48 元(含税)。
点评:1.2024H 公司投资收益(含公允价值变动)、资管业务净收入占比出现提高,经纪、投行、利息、其他收入占比均出现不同程度的下降。2.佣金收入市场份额持续提升,机构经纪份额保持稳定,合并口径经纪业务手续费净收入同比-6.51%。3.发力债权融资业务对冲投行业务下行压力,合并口径投行业务手续费净收入同比-38.28%。4.券商资管固定收益业务规模持续增长,合并口径资管业务手续费净收入同比+32.61%。5.权益自营取得较好回报,固收自营持续高增,合并口径投资收益(含公允价值变动)同比+13.53%。6.两融余额随市小幅下滑、市场份额稳定,股票质押规模低位运行,合并口径利息净收入同比-33.33%。
投资建议:报告期内公司零售及机构经纪业务稳固,合并口径经纪业务手续费净收入降幅优于行业;权益自营把握结构性机会,逆市取得了较好的投资回报,固收自营延续优异表现,投资收益持续高增;券商资管固收业务持续增长,受托规模虽有下降但收入稳中有升,公募基金规模增速较快。
报告期内公司签约出售瑞信证券股权,低效资产处置推进加快,经营效率持续提升。预计公司2024、2025 年EPS 分别为0.23 元、0.25 元,BVPS分别为5.70 元、5.90 元,按9 月18 日收盘价6.83 元计算,对应P/B 分别为1.20 倍、1.16 倍,维持“增持”的投资评级。
风险提示:1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑;2.市场波动风险;3.资本市场改革的政策效果不及预期更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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