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投资要点:江阴银行24H1 营收同比增5.5%,归母净利润同比增10.5%,盈利能力保持稳定,资产质量扎实提升,存贷款增长稳健,制造业贷款投放增加,维持“优于大市”评级。
盈利能力保持稳健。江阴银行24Q2 营收同比+8.4%,较24Q1 提升;归母净利润同比+8.5%,保持稳定。24H1 营收同比+5.5%,归母净利润同比+10.5%。非息收入的增加和贷款计提减值损失的减少,为盈利同比增长的主要来源。24H1净息差为1.76%,较24Q1 的1.70%上升了6bp。
资产质量稳中向好。24Q2 不良率为0.98%,环比略微上升1bp,较23 年末持平。
拨备覆盖率为435.25%,环比上升10.00pct,较23 年末上升25.79pct。公司建立健全客户信用风险识别与监测体系,加强贷后管理和信用风险管控。
存贷款增长稳健。24Q2 贷款同比+9.7%,其中对公贷款同比+10.5%。公司不断加大对制造业服务力度,推动江阴产业经济高质量发展。24Q2 制造业贷款较23年末增长4.4%,贡献贷款增量的19.4%。信用贷款占比持续提升,占贷款总额的比例为6.38%,较23 年末上升13bp。客户存款同比+7.3%。存款结构持续优化,高付息成本存款占比进一步下降。
投资建议。我们预测2024-2026 年EPS 为0.81、0.86、0.91 元,归母净利润增速为5.27%、5.93%、6.20%。我们根据DDM 模型得到合理价值为4.56 元;根据PB-ROE 模型给予公司2024E PB 估值为0.60 倍(可比公司为0.49倍),对应合理价值为4.22 元。因此给予合理价值区间为4.22-4.56 元(对应2024 年PE 为5.22-5.65 倍,同业公司对应PE 为4.62 倍),维持“优于大市”评级。
风险提示:企业偿债能力下降,资产质量大幅恶化;金融监管政策出现重大变化。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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