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公司近况
九州通9 月25 日公告:公司于9 月20 日向中国证监会、上海证券交易所提交了九州通医药仓储物流基础设施公募REITs的申报材料;2024 年9 月24 日,中国证监会和上海证券交易所正式受理九州通公募REITs项目。
评论
公司具备良好的医药物流仓储资产。根据9 月25 日公告,此次公募REITs项目入池资产为武汉市东西湖区医药物流仓储资产,该资产被国家发改委、商务部和中物联评为全国十大“国家智能化仓储物流示范基地”,合计总建筑面积约为17.2 万平方米。此外,根据公司9 月22 日公告:目前,公司拥有可入池的医药物流仓储资产及配套设施约300 万平方米,如经批准,此次公募REITs如发行完成,公司预计将增加公司净利润不超过7 亿元。
公募REITs项目若发行有望多维度赋能公司。我们认为此举有望:1、公司提升企业形象及品牌价值,有效提振资本市场影响力,显现公司持有优质医药物流仓储资产的公允价值,实现九州通和公募REITs“双上市”平台的协同共赢;2、搭建轻资产运营平台,加快重构公司轻资产运营商业模式,盘活公司医药仓储物流资产及配套设施,加快资产流动性,为公司筹集更多运营资金;3、拓宽多元化权益融资渠道,建立资产开发良性循环模式,减少公司对传统债务融资方式的依赖;4、提升公司资产运营能力,实现多元化收益,为公司带来丰厚的非经常性权益收益。
积极布局Pre-REITs发行。根据公司8 月29 日公告,为提前布局公募REITs扩募工作,提升扩募发行效率,公司启动Pre-REITs项目,首期Pre-REITs入池资产拟定为公司下属企业持有的位于上海、杭州、重庆的三处医药物流仓储资产及配套设施,合计总建筑面积约为24 万平方米。我们认为此举有望长期助力公司盘活优质存量资产,回笼权益性资金,降低资产负债率,促进核心主营业务的快速发展。
盈利预测与估值
暂不考虑REITs落地,我们维持2024 和2025 年净利润23.9 亿元/26.8 亿元,分别同比增长10.0%和12.0%。当前股价对应2024/2025 年10.9 倍/9.7 倍市盈率。我们维持跑赢行业评级,维持目标价6.84 元,对应2024/2025 年14.4 倍/12.9 倍市盈率,较当前股价有32.8%的上升空间。
风险
新战略落地进度低于预期,内部整合和效果低于预期,REITs落地进度低于预期。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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