网站首页 > 精选研报 正文
投资要点
第四大航空集团,资源禀赋先发壁垒
公司是国内第四大航空集团,2024 年夏航季时刻份额8.1%;全国前20 大机场时刻份额8.6%,其中9 个机场份额前三,具有稀缺资源先发壁垒。截至2024 年8月,公司机队规模345 架,占行业机队约8.0%,其中宽体机占比20.6%、远高于其他航司。公司所处海航航空集团在客运、货运、通用航空、维修、航校等航空产业链有丰富的布局,公司与集团内非上市公司间资源共享、业务上下游紧密合作,具有强大的协同效应。
经营效率扬长补短,产能利用超2019 年
2020 年以前,公司客座率高、飞机利用率偏低、票价低于“三大航”;2023 年以来公司扬长补短,经营效率与收入质量明显提升。2024 年1-8 月,公司旅客量4624.6万,同比+12.78%,市场份额9.4%,高于时刻与机队份额;8 月客座率达87.9%,超过2019 年同期,高出行业平均1pcts、位列上市航司第3;2023 年飞机日利用8.5 小时,7 年来首次高于行业平均;2024 年上半年进一步提升至9.08 小时;2024H1,公司单位客收达0.55 元/人公里,比2019 年上涨11%,接近三大航水平。
重整易主再启航,新旧交替重定价
公司成立至2017 年高速扩张、以杠杆换取资源,2017 年底暴露流动性危机,2021年破产重整、控股权移交战投人辽宁方大集团。在新股东注重经营效率的企业文化下,历史原因积累的业务布局,随着流动性风险解除,既在航空出行持续增长的行业周期下受益,也有望发挥出区别于其他航司的弹性:公司有显著高于同行的经营租赁机队占比、对应高汇兑弹性;投资多个产业链公司,随着航空业整体向好,投资收益增长有望增厚利润;区位优势公司有望受益于海南自贸港发展红利。
盈利预测、估值与评级
我们预计公司2024-2026 年营业总收入分别为674.9/785.5/889.4 亿元,同比增速分别为+15.09%/+16.38%/+13.22%。归母净利润分别为11.1/33.5/48.1 亿元,同比增速分别为+255.5%/+203.4%/+43.55%,3 年CAGR 为149%。EPS 分别为0.03/0.08/0.11 元。鉴于公司当前处于行业与自身困境反转的初期,未来基本面修复确定性较强,公司在航空业先发优势突出,有望受益于航空客流的强劲增长、带动利润增长,首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示:航空出行不及预期,航油价格上涨,人民币汇率波动,债务扩大。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
1、在下载过程遇到问题,请您 联系客服:QQ:2180737354 或 微信1:bsqj88886 或者 备用微信:bsqj88887 ,我们会在第一时间修复和反馈。2、本站所提供的股票指标等资源仅供参考学习交流,没稳赚的指标,赢亏自负,如果觉着指标好用请支持正版,否则产生的一切后果将由下载用户自行承担,有部分股票指标资源为网上收集或仿制而来,若模板侵犯了您的合法权益,请来联系我们,我们会及时删除,给您带来的不便,我们深表歉意!
⇒⇒⇒点击加入通达信指标公式交流群QQ群
猜你喜欢
- 2024-10-23 固德威(688390)动态跟踪点评:光储先驱出货量持续增长 新兴区域有所发力
- 2024-10-23 金盘科技(688676)深度报告:乘东风之势出海 干变龙头扶摇直上
- 2024-10-23 兆威机电(003021):扬微型传动之帆 向机器人、XR蓝海启航
- 2024-10-23 英维克(002837):算力+能源精密温控 全链条成长的核心资产(液冷产业链系列报告之三)
- 2024-10-23 鼎阳科技(688112):新一轮股权激励彰显发展信心 高端化发展战略成效显著
- 2024-10-23 华铁应急(603300):高机租金主动提价10% 或提振市场价格中枢
- 2024-10-23 厦门国贸(600755):Q2营收同比承压 盈利企稳改善
- 2024-10-23 普源精电(688337):24Q2毛利率达到58.5%创新高 营收环比显著改善
- 2024-10-23 中联重科(000157):主动谋变拓新局 打造差异化成长之路
- 2024-10-23 丽珠集团(000513):老牌制药企业 开启多元化发展