金杯电工(002533)：拟首次中期分红坏账转回增加净利两千万元

　　事件一： 9 月29 日，公司发布了中期分红预案，拟进行上市以来首次中期分红，每10 股派发现金红利2 元（含税），预计总金额1.47 亿元。

事件二： 9 月29 日，公司拟与绿地控股集团就应收账款进行债务重组，绿地控股集团以其合计价值为4,928.02 万元（含税）的房产抵偿其欠款共计2,464.01 万元，抵债房产超出抵偿账款的部分由公司现金购买支付。

贯彻高分红策略，预计未来可维持。公司自2010 年上市以来坚持每年现金分红，总额达到17.58 亿元。2023 年公司每10 股派息4 元(含税)，股息率达4.95%，现金分红同比增长 16.73%，达历史新高。2018 年以来公司股息率始终维持在3%以上，领先多家业内龙头和下游变压器企业。未来公司仍然有望长期保持高比例分红，维护广大投资者利益和投资信心。

应收账款坏账转回，债务重组改善公司财务状况。本次债务重组完成后，预计将因应收账款坏账转回增加公司净利润2,009.40 万元，增加公司归母净利润1,995.09 万元。

线缆逐月环比改善，电磁线维持高景气。铜价剧烈波动对市场扰动较大，近期市场需求环比恢复，但未恢复到铜价大涨前的需求水平。1）电线电缆业绩稳中有增：上半年公司强化电力主网开发，中标13 个电网市场，实现销售量128.4 万公里。2）扁电磁线业绩创新高：受益于下游特高压大规模建设和新能源车的增长，销售量同比增加24.56%，其中特高压变压器用扁电磁线销售量同比增长30.06%，新能源汽车用扁线销售量同比增长199.38%。

投资建议：我们认为，全球电网投资景气度、出海前景、公司竞争优势没有改变。我们预计，2024-2026 年归母净利润分别为5.96/6.86/7.85 亿元，对应PE分别为12.42X/10.79X/9.42X，维持“增持”投资评级。