科力股份(920088)新股覆盖研究

　　投资要点

本周五（10 月18 日）有一只北交所新股“科力股份”申购，发行价格为7.32 元，若全额行使超额配售选择权则发行后市盈率为14.79 倍（以2023 年扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润计算）。

科力股份（920088）：公司主要提供油田技术服务，以及油田专用化学品和油田专用设备的研发、生产与销售。公司2021-2023 年分别实现营业收入3.35 亿元/4.47亿元/3.59 亿元，YOY 依次为5.10%/33.48%/-19.73%；实现归母净利润0.36 亿元/0.46 亿元/0.52 亿元，YOY 依次为1154.47%/29.00%/13.61%。最新报告期，公司2024 年1-6 月实现营业收入1.55 亿元，同比增加13.02%；实现归母净利润0.24亿元，同比增加36.13%。根据公司管理层初步预测，公司预计2024 年度营业收入约为36,000 万元，同比上涨0.51%；预计净利润约为4,990 万元，同比下降8.62%。

投资亮点：1、公司长期深耕油气资源丰富的新疆地区的油田工程技术服务领域，并深度绑定中石油等行业龙头。公司前身为新疆油田勘察设计院研究所，地处拥有世界油气资源储量近80%的克拉玛依地区；1993 年，公司开始为油田内部提供油化助剂产品，并逐步成为国内较为较少数的集油田产品、油田设备和油田服务为一体的综合型油田技术服务企业。现阶段，公司服务的油田区域已覆盖新疆各主要油气产区，深度绑定中石油、中海油等业内龙头；其中，与中石油的合作具有较强的历史基础。公司于2004 年改制前便与中石油旗下的新疆石油管理局有限公司物资供应公司合作，改制后又与中石油新疆油田分公司建立市场关系；截至目前，已与风城油田作业区、陆梁油田作业区、石西油田作业区、重油公司、准东采油厂等新疆油田公司下属的各油田作业区、研究院及其他二级单位达成长期合作；2023 年、公司来自中石油集团下属企业的收入占总营收的七成以上，同时据招股书披露、公司已基本取得新疆油田公司常规油田水处理业务50%的市场份额。2、公司积极加强“一带一路”沿线国家的海外市场业务布局，报告期间新拓非洲乍得油田等服务区域。“一带一路”区内油气资源丰富、且未开发油气储量较高，随着“一带一路”战略的推进，中石油等企业也越来越多地参与海外油田项目的合作开发，相关的油田技术服务业务需求也相应增长；公司于1999 年在哈萨克斯坦设立子公司欧亚地质、负责开拓哈萨克斯坦等中亚油田市场，目前哈萨克斯坦肯基亚克油田已成为公司的主要服务区域，2023 年来自哈萨克斯坦地区的收入超4000 万。为进一步实施共建“一带一路”战略，报告期间公司又拓展了非洲乍得油田等新服务区域，据公开数据显示，乍得已探明石油储量达20 亿桶以上；截至2022 年底，公司核心客户之一的中石油已在乍得建成上中下游一体化完整产业，或利好公司加速推进国际化布局。

同行业上市公司对比：根据主营业务的相似性，公司选取杰瑞股份、惠博普为科力股份的可比上市公司；但上述公司为沪深A 股，与科力股份在业务体量、估值基准等方面存在较大差异，可比性相对有限。从可比公司情况来看，2023 年可比公司的平均营业收入为87.20 亿元，平均销售毛利率为24.73%；相较而言，公司营收规模及毛利率均未及可比公司平均。

风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。