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公司发布24Q3 财报,前三季度实现营业收入38.7 亿,同比增长10.3%,实现归母净利润3.7 亿,同比增长5.4%,单Q3 来看,公司收入和归母净利润分别同比增长10.5%和7.8%,基本符合预期。
单Q3 来看,公司归母净利率同比下滑0.2pct 至7.9%,主要原因包括:1)24Q3 毛利率同比下滑1.1pct 至16.5%,我们推测主要系毛利率较低的羊绒业务销售快速增长所致;2)24Q3 管理费用率同比增长0.3pct 至3%,推测是股权激励费用摊销和增加所致。另外,受益于汇兑亏损的减少,公司的财务费用也有所下降,因此对24Q3 的净利润有正面贡献。
三季报显示,公司经营现金流保持优良水平。单三季度实现经营活动净现金2.03 亿元,远超单季度盈利1.04 亿元。
产能未来仍将保持稳步扩张态势。具体来看:1)公司总部“60,000 锭高档精纺生态纱项目”二期所涉及的 15,000 锭设备陆续投产;2)子公司新澳越南“50,000 锭高档精纺生态纱纺织染整项目” 按计划稳步推进,项目一期 2 万锭预计今年年底至2025 年建设完成并陆续投产;3)子公司新澳银川“20000 锭高品质精纺羊毛(绒)纱建设项目”计划于2025 年下半年陆续投产。
展望24Q4,我们预计公司毛精纺纱线订单保持稳健(结构上预计会延续中报量增价减的态势),羊绒纱线有望延续中报以来的销量快速增长趋势。考虑到下游品牌消费 相对疲弱的影响,预计公司今年的生产与确认收入之间可能会存在一定差距。但伴随后续经济整体逐步提振带来的终端需求的边际改善,以及公司越南和宁夏新产能的逐步释放,我们看好公司中长期的增长势能。
根据三季报,我们调整盈利预测,预计公司 2024-2026 年每股收益分别为 0.58、0.67 和 0.77 元(原 0.62、0.72 和 0.81 元),参考可比公司,给予 2024 年 16 倍PE 估值,对应目标价 9.28 元,维持“增持”评级风险提示:原材料价格波动,产能扩张不及预期,市场需求波动,汇率变动猜你喜欢
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