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瑞芯微(603893):2024Q1-3业绩高成长超预期 端侧AI持续渗透+新产品放量为公司带来充足成长性

admin 2024-10-31 01:08:08 精选研报 4 ℃

2024Q1-3 业绩超预期,新产品放量带来业绩增量,维持“买入”评级2024Q1-3 公司实现营收21.60 亿元,同比+48.47%;实现归母净利润3.52 亿元,同比+354.90%;实现扣非归母净利润3.43 亿元,同比+417.14%;实现毛利率36.52%,同比+1.70pcts;2024Q3 单季度实现营收9.11 亿元,同比+51.36%,环比+29.12%;实现归母净利润1.69 亿元,同比+221.68%,环比+46.75%;实现扣非归母净利润1.67 亿元,同比+224.03%,环比+50.32%;实现毛利率37.34%,同比+1.26pcts,环比+0.48pcts。公司新产品放量进度符合预期,我们维持2024-2026 年归母净利润预测为5.48/8.55/12.50 亿元,对应PE 为70.1/44.9/30.7倍。我们看好公司新产品持续放量带来的充足成长性,维持“买入”评级。

下游AIoT 市场需求持续增加+新产品放量贡献亮眼营收2024Q1-3,公司AIoT 各产品线需求呈现群体性增长,受益于下游AIoT 市场需求持续增长、公司AIoT 芯片矩阵布局优势、公司NPU 在AI 算法实现上的技术优势、公司新产品RK3576、RK2118、RV1103B 在下游各领域头部客户的导入进展顺利,公司营收增长。

短期看好盈利能力改善,长期看好AIoT 芯片产品矩阵扩大带来的业绩增量短期来看,公司新产品RK3576、RK2118 有望在2025 年持续贡献营收,同时,随着产品结构的调整和供应链的支持,毛利率有望逐步提升;长期来看,公司作为AIoT SoC 领先者,人工智能应用处理器芯片内置不同性能层次的CPU、GPU内核,以及从0.2TOPs 到6TOPs 的不同算力的自研NPU,同时,公司新一代智能视觉处理器RV1103B/C、新款通用SoC 处理器RK3506 等芯片有望在未来持续放量,公司AIoT 芯片平台布局不断完善。我们认为随着公司AIoT 芯片布局不断完善,公司将充分满足不同市场需求,未来成长动力充足。

风险提示:下游需求不及预期;客户导入不及预期;技术研发不及预期。

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