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2024 年前三季度扣非后净利润同比下降15.70%。公司发布2024 年三季报。公司2024 年前三季度实现营业收入186.81 亿元,同比下降8.99%,扣非后净利润17.69 亿元,同比下降15.70%。2024Q3,公司实现营业收入60.38 亿元, 环比下降1.92% , 同比下降12.97%,扣非后净利润4.66 亿元,环比下降30.01%,同比下降32.62%。公司三季度业绩下滑主要由于尽管苏氨酸、饲料级缬氨酸、赖氨酸等产品销量增长,但主要产品味精、黄原胶及淀粉副产品市场销售价格下降,且下降幅度大于原材料价格下降幅度,毛利率下降,从而导致收入及利润减少。
苏赖价格持续上涨,价差扩大。1)根据卓创资讯,截至2024 年10月22 日,98%赖氨酸山东价格价格10800 元/吨,相比9 月4 日上涨250 元/吨,相比6 月7 日上涨850 元/吨;10 月21 日,河南金玉锋98 赖出厂报价上调200 元/吨; 98 赖报价上调200 元/吨;截至10 月18 日,98%赖氨酸(自制合成氨)价差5224.21 元/吨,相比三季度平均价差上涨992.17 元/吨。2)根据卓创资讯,截至2024年10 月22 日,苏氨酸山东价格11650 元/吨,相比2024 年9 月23日上涨900 元/吨,相比6 月5 日上涨1850 元/吨;截至10 月18日,苏氨酸(自制合成氨)价差6174.2 元/吨,相比三季度平均价差上涨1818.80 元/吨。
公司持续进行股份回购。2024 年9 月23 日,公司发布关于以集中竞价方式回购股份预案公告。公司拟使用自有资金采用集中竞价方式从二级市场回购公司股份,回购资金总额不低于3 亿元(含),不高于5 亿元(含),用于注销减少注册资本,回购价格不超过12元/股,回购期限自股东大会审议通过之日起不超过12 个月。按照回购价格上限测算,公司拟回购股份数量2500 万股-4167 万股,占总股本比例为0.88%-1.46%。
全球领先合成生物企业,行业内成本领先。公司是全球领先的通过合成生物技术规模化生产氨基酸的企业,发酵技术基础扎实并具有相当规模的发酵产能,能够较好承接合成生物技术,具备合成生物技术落地的基础环境。公司构筑了多菌种的自有精密发酵工程平台,拥有大规模生物制造能力、强大的应用研发能力以及丰富的产品储备,在行业内成本领先、下游应用成熟。2024 年,公司继续在组织发展、制度建设、技术研发上加大投入力度,持续推进生产、采购、销售、财务的业务标准化,提高生产自动化水平,做精细化运营和管理。
盈利预测。由于味精价格下跌,我们下调对公司的盈利预测。我们预计公司24-26 年归母净利润分别为30.26 亿元(-14.28%)、34.56亿元(-11.02%)、38.67 亿元(-9.78%),参考可比公司,给予公司2024 年10.91 倍PE,对应目标价为11.56 元(-11.08%),维持“优于大市”评级。
风险提示。产品价格下跌,下游需求不及预期,原材料价格波动。更多精彩内容,请关注公众号:实盘操手
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