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本报告导读:
南京银行2024 年三季报营收及利润增速符合预期,资产质量保持平稳,百家网点计划有序推进,南银法巴消金快速发展。维持目标价 11.85元,维持增持评级。
投资要点:
投资建议:南京银行新一届管理层到位后积极变革,着力优化资负结构,贷款占资产的比例提升至48.6%,全年营收及净利润增速有望逐季改善。同时夯实客群基础,手续费增速先于同业转正,零售及私钻客户AUM 分别较年初增长10.5%、14.8%。百家网点建设计划有序推进,目前已实现江苏县域全覆盖,24Q3 单季新开业4 家支行,年内有望完成300 家网点目标,新设网点产能释放加强未来成长性。考虑到存量按揭利率调整及新一轮存贷款利率下调,调整公司2024-2026 年净利润增速预测为9.4%、10.1%、10.3%,对应BVPS14.50(-0.56,受中期分红影响)、16.29(-0.29)、17.90(-0.39)元/股。考虑到近期一揽子稳经济政策密集出台,利好银行信用风险缓释和信贷需求恢复,进而推动估值修复。参考可比同业,维持目标价11.85 元,对应2024 年0.82 倍PB,维持增持评级。
2024Q1-3 营收及利润增速较中报小幅提升,全年趋势有望延续。
24Q3 营收增长8.4%,其中利息净收入同比增长8.7%,规模增速略有放缓,但净息差阶段性回升、同比降幅显著收窄。24Q3 其他非息同比增速放缓至8.2%,占营收的比例较Q2 下降5pct 至37.8%,符合预期。成本端,成本收入比同比下降0.9pct 至24.5%,风险审慎下减值计提同比增长5.6%,最终24Q3 归母净利润同比增长10.2%。
24Q3 高收益贷款占比上升提振息差,但存款增长承压。24Q3 贷款同比多增,但增速放缓至13.7%,主因投放节奏前置,24H1 已完成对公贷款全年投放计划的70%+,下半年着重优化结构,加强零售及小微等高收益资产投放。24Q3 对公、零售贷款分别增长134、166亿,其中法巴消金表内贷款增长75 亿元,占总贷款的比例较Q2 提升0.6pct 至4.2%,在不良稳定的前提下利好息差改善。24Q3 存款同比少减,但期末余额较年初仅增长2.4%,定期化趋势仍在加强,规模及结构都有一定压力。
资产质量整体保持行业较优水平,24Q3 末不良率持平于0.83%,关注率受零售风险影响延续升势+7bp 至1.14%,拨备覆盖率微降5pct至340%,预计年末各项指标变化情况与Q3 基本一致。
风险提示:零售风险暴露超出预期,揽储压力上升挤压息差更多精彩内容,请关注公众号:实盘操手
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