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一鸣食品(605179):闭店拖累营收表现 聚焦线上渠道打造

admin 2024-11-02 01:30:26 精选研报 88 ℃

2024 年10 月23 日,一鸣食品发布2024 年三季度业绩报告。

    投资要点

    三季度营收承压,费用优化提升盈利

公司2024Q1-Q3 实现营收20.58 亿元(同增5%),归母净利润0.37 亿元(同增4%),扣非归母净利润0.38 亿元(同增13%)。其中2024Q3 公司营收6.86 亿元(同减0.4%),主要系闭店增加所致,归母净利润0.10 亿元(同增1%),扣非归母净利润0.12 亿元(同增2%)。盈利端,2024Q3 公司毛利率同减1pct 至28.72%,销售/管理费用率分别同比+0.2pct/-1pct 至15.39%/9.06%,净利率同增0.02pct 至1.52%。

闭店压力明显,线上渠道高增

公司2024Q3 公司直营门店/加盟门店/经销/直销/线上渠道营收分别1.48/2.41/0.71/1.20/0.25 亿元,分别同比-15%/-3%/+7%/+9%/+27%,从华东区域门店数量来看,截至2024Q3末,公司直营/加盟门店分别为495/1507 家,较年初净变化-123/67 家,门店收入减少主要受闭店影响,后续公司推进成熟市场旧店重装,预包装门店转型现烤店,提高单店产出,并通过动态用工提高人均劳效,拉升终端门店盈利能力;线上渠道增势较好,主要系大客户持续开发与自营店铺运营效率提升所致,后续公司聚焦品类创新、完善组织建设,延续电商渠道优势。

    盈利预测

我们看好公司加盟门店拓展及单店效率提升,随着产品结构/管理模式优化,有望延续收入规模与盈利能力同步提升。根据三季报, 我们调整公司2024-2026 年EPS 为0.11/0.15/0.20(前值为0.15/0.20/0.27)元,当前股价对应PE 分别为89/66/51 倍,维持“买入”投资评级。

    风险提示

    宏观经济下行风险、消费复苏不及预期、行业竞争加剧、区域扩张不及预期、产能建设或利用不及预期等。

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其他说明

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