中科美菱(835892)：产品迭代升级应用场景拓展 离心机产品处于国内前列

2024 前三季度实现营收2.14 亿元、归母净利润1,179.04 万元生物医疗低温存储“小巨人”中科美菱2024 前三季度实现营业收入2.14 亿元（-5.09%），归母净利润1,179.04 万元（-4.23%），毛利率为39.46%（+1.73pcts），净利率为5.5%（+0.05pcts）。目前行业需求尚未完全恢复，公司业绩承压，我们下调2024-2026 年盈利预测，预计2024-2026 年归母净利润分别为30/35/43 百万元（原39/48/60 百万元），EPS 分别为0.31/0.37/0.45 元，当前股价对应P/E 分别为43.9/37.1/30.4 倍，我们看好公司生物安全柜、高速冷冻离心机等战略产品技术壁垒，所处的生物医疗设备行业市场前景广阔，维持“增持”评级。

产品迭代升级应用场景拓展，离心机产品处于国内前列公司全自动超低温样本存储设备、新一代医用冷藏箱产品主要应用于样本存储领域，目前基于现有客户群体，进行产品迭代升级和应用场景拓展，以满足客户对产品升级的需求。2024H1 低温储存设备同比增长4.48%；超低温冷冻存储设备同比增长4.19%。公司离心机产品在离心力、转速、精度、振动等方面均处于国内前列，各项性能均能满足生物成分离心制取设备的要求，离心机等产品目前主要定位在中高端产品市场。

前三季度研发费用2534.41 万元，销售渠道建设项目投入进度81.10%公司持续加大研发投入，前三季度研发费用2534.41 万元，占营收11.83%。上半年研发投入主要用于超低温生物样本自动化存取技术的研究、超低温存储制冷技术和极低温制冷技术研究、液氮存储技术研究、离心技术研发及生物安全技术研究等方面。公司将维持稳定的进行研发投入，后续会持续在自动化存取、超低温存储领域进行研发投入，保持公司技术领先优势；同时加大液氮存储技术的研发投入，丰富产品类型和型号；针对现有产品和技术进行研发升级，加快产品迭代更新。公司共4 个募投项目，分别为医疗存储设备建设项目、菱安高端医疗器械项目、研发中心建设项目、销售渠道建设项目。截至2024H1，公司研发中心建设项目、销售渠道建设项投入进度分别为40.21%、81.10%。