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事件描述
广电计量发布2024 年三季报,前三季度营收21.60 亿元,同比增10.0%;归母净利润1.89 亿元,同比增42.2%;扣非归母净利润1.65 亿元,同比增46.2%;其中,Q3 营收8.16 亿元,同比增11.4%;归母净利润1.09 亿元,同比增50.2%;扣非归母净利润0.99 亿元,同比增42.6%。
事件评论
前三季度公司实现特殊行业、汽车、集成电路、数据科学等重点领域的订单稳定增长。
Q1/Q2/Q3 公司营业收入分别同比增长7.8%/10.2%/11.4%,保持良好增长势头。参考上半年数据,计量服务/可靠性与环境试验/集成电路/电磁兼容/生命科学/ EHS 评价服务营收同比变动+3.35%/+5.38%/+39.8%/+7.95%/+7.79%/-2.42%,航空、光伏、特殊行业、新能源车等多个细分高端制造方向展现良好成长动能。
盈利能力改善提速,Q3 净利率同比增长3.4pct。Q1/Q2/Q3 公司归母净利率逐季度同比提升0.7pct/1.2pct/3.4pct,盈利能力加速改善,主要得益于:1)毛利率:前三季度毛利率同比提升2.23pct 至44.5%,推测系食品、环境实验室减亏取得初步成效(上半年生命科学板块毛利率提升9.55pct),公司全面推行精细化管理,大力促进降本增效;2)期间费用率:公司加强各项费用管控力度,前三季度期间费用率同比增0.44pct 至35.41%,其中销售/管理/研发/财务费用率分别变动0.33pct/-0.01pct/0.25pct/-0.13pct。
现金流情况良好。前三季度经营性现金流净额同比提升18.5%至3.37 亿元,回款情况进一步改善,收现比94%保持高位。
全国性高端制造检测企业,2024 年迎来多重看点。1)良好资质为后续成长提供动能:公司是全国性、综合性高端制造检测企业,2023 年底检测设备原值合计24.64 亿元(同比增10.47%),产能充裕;2)优势板块需求改善预期:2023 年可靠性与环境试验/电磁兼容受军工行业特殊事件影响增速放缓至8.2%/11.3%,2024 年军工检测订单有触底修复预期,此外,受益于汽车新车型研发放量,公司汽车检测业务具备增长潜力,上半年公司订单情况已有反应;3)净利率提升预期:①薄弱板块减亏:2024 年公司对食品、环境亏损实验室采取收缩战略,并对食品、环境和化学分析实验室进行深度融合管理,调整中安广源(环评业务)管理团队;②人员控制:2023 年底公司员工数量6304 人,同比减少11 人;③资本开支放缓:公司2024 年拟投入技改资金2.98 亿元,同比减少21.9%。
公司推出股份回购计划。公司计划使用不低于2 亿元,不超过4 亿元以集中竞价方式回购部分A 股(价格不超过18 元/股,回购比例约占总股本的1.91%-3.81%)。近期已收到《股票回购专项贷款承诺函》,可向建设银行贷款不超过2.99 亿元用于股票回购。
盈利预测与估值:预计2024-2026 年公司营收32.84 亿元/37.48 亿元/42.61 亿元,同比增13.7%/14.1%/13.7%;实现归母净利润2.92 亿元/3.80 亿元/4.82 亿元,同比增46.5%/30.2%/26.7%,对应PE 估值32.6x/25.0x/19.7x;维持“买入”评级。
风险提示
1、生态环境和食品检测减亏不及预期风险;2、产能利用率不及预期导致净利率不及预期风险。更多精彩内容,请关注公众号:实盘操手
其他说明
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