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神马电力(603530):COP29有望提升全球气候雄心 电网的升级扩容有望提速 公司有望持续受益

admin 2024-11-05 01:11:53 精选研报 48 ℃

  投资要点

      事件:2024 年10 月24 日,公司发布2024 年三季报。

2024Q1-3 公司营收9.0 亿元,同比+33.1%;归母净利润2.2 亿元,同比+125.0%;其中2024Q3 公司营收3.4 亿元,同环比分别+33.8%/+7.4%,归母净利润0.7 亿,同环比分别+65.7%/-3.7%,业绩小幅低于我们的预期,我们认为主要原因是Q3 销售产品中低毛利产品占比有所提升及股份支付等费用的增加。

利润端:费用管理优化。2024Q1-3 公司毛利率、净利率分别44.4%/24.1%,同比分别+7.2pcts/+9.8pcts,公司主要费用中,销售费用率(5.6%)、管理费用率(6.6%)和研发费用率(3.9%)下降明显,财务费用率(-0.7%)上升,四项费用率总体下降4.1pcts,有效提升公司的盈利能力。

现金流:2024Q1-Q3 公司经营现金流净额为0.87 亿,同比+172.5%。

COP29 召开在即,能源转型的雄心有望进一步提升,电网作为能源转型的瓶颈可能愈加凸显。第29 届联合国气候变化大会(COP29)将于今年11 月11 日至22 日在阿塞拜疆首都巴库举行,根据《巴黎协定》的规定,各国必须在2025 年2 月之前更新其国家自主贡献,一些国家可能会在11 月的COP29 会议上宣布其目标。公司的产品供给降低电网全生命周期成本,对提升全球电网短板能力做有益贡献,有望持续受益。

      盈利预测与投资评级:

我们预测公司2024-2026 年营收分别为13.1/18.0/25.3 亿元,归母净利润分别为3.0/4.1/5.6 亿元,对应PE 分别为35/25/18 倍,维持 “增持”评级。

      风险提示:

      全球电网投资力度不及预期的风险;公司的治理风险;原材料价格的波动风险;海外拓展的经营风险。

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其他说明

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