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华东医药(000963)2024年三季报点评:医药表现亮眼 医美略微承压

admin 2024-11-06 01:45:57 精选研报 111 ℃

业绩摘要:公司2024 年前三季度实现营业收入314.78 亿元,同比+3.56%,实现归母净利润25.62 亿元,同比+17.05%。单Q3 实现营业收入105.13 亿元,同比+5.03%,实现归母净利润8.66 亿元,同比+14.71%。如扣除股权激励费用及参控股研发机构等损益影响,2024 前三季度公司实现归母扣非净利润 27.39 亿元。

医药工业盈利能力提升,医药商业实现企稳回升。Q3 公司医药工业收入32.43亿元同比+10.32%,实现净利润 7.55 亿元同比+20.44%。医药工业净利率23.28%,环比H1 提升2.60pcts。Q3 医药商业企稳回升,实现收入70.19 亿元同比+5.39%,实现净利润1.05 亿同比+5.00%。

医美收入略微承压,期待后续管线推进。公司海外医美业务受全球经济增长乏力等因素影响,前三季度实现营业收入约 7.76 亿元人民币,同比- 20.30%。国内医美在Q3 淡季营业收入2.91 亿元,同比-5.52%。管线方面,MaiLi 玻尿酸、少女针M 型、重组肉毒等重磅产品的国内注册顺利推进,后续公司也将全面提速多款医美产品在中东,美国等海外核心市场的注册工作。

创新药多点开花,新增多项投资合作。Q3 公司多个创新药管线临床及报批工作顺利推进:1)肿瘤领域:ADC 新药索米妥昔单抗注射液8 月通过“港澳药械通”创新政策审批。自研小分子抗肿瘤药HDM2006、引进的创新 ADC 产品HDM2027的中国IND 获批。2)内分泌领域:司美格鲁肽及德谷胰岛素注射液均完成Ⅲ期临床研究全部受试者入组。3)自免领域:利纳西普、乌司奴单抗的中国上市申请处于审评中。罗氟司特乳膏中国IND 获批。同时公司新增收购贵州恒霸药业100%股权、与艺妙神州合作CAR-T 产品、与四环医药合作惠优静等对外投资和合作项目。

结合三季报情况,我们预计公司2024-2026 年净利润分别为33.11/38.05/43.49亿元,同比增长16.6%/14.9%/14.3%,维持“增持”评级。

风险提示:药械商业化进度不及预期,临床试验失败风险,医美产品客诉风险。

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