蓝黛科技(002765)：客户拓展叠加下游需求回暖 盈利能力有望稳步修复

　　事件：公司公告，新设立子公司灼华光电已完成设立登记手续。

触控显示业务加码，持续开拓客户资源。公司此前公告，拟设立子公司灼华光电，其中子公司台冠科技与自然人魏贤东分别出资60%/40%。公司通过投资合作，未来有望进一步开拓客户资源。目前触控显示业务已成为康宁、群创光电、京东方、重庆矢崎、广达电脑、仁宝工业、富士康、华勤通讯、华阳电子等头部企业供应商，车端产品已合作应用于吉利、极氪、长城、五菱、柳汽等车型。后续增长潜力充足。

传统主业行业复苏，盈利能力有望持续修复。1）触控显示业务，受益于液晶显示面板行业逐渐复苏，公司消费、工控类触控屏业务需求恢复.同时车载业务已突破华阳电子、重庆矢崎、创维等头部TIER 1，开发双联屏、三联屏、曲面屏等高附加值产品。2）动力传动业务，受益于以旧换新政策发力，2024Q3 国内整车销量环比+3%，新能源汽车销量环比+18%。此外，公司海外客户实现量产突破，截止2024H1，已为舍弗勒、博格华纳实现配套量产，未来有望持续受益。

新能源齿轴、齿轮、海外业务稳步推进。截止2024H1：1）齿轴产品已获湖南中车电驱的定点意向书，同时收到国内某低空经济相关产品制造商关于相关汽车齿轮零部件产品的定点开发通知书。2）在海外布局方面，公司计划在泰国投资建设触控显示业务、动力传动业务生产基地，投资金额不超过人民币2 亿元，并适时分阶段实施建设。

盈利预测与估值：考虑到行业需求仍在修复过程中，我们下调公司2024-2026 年归母净利润预测分别至1.5、2.1、2.8 亿元，对应PE 分别为25、18、13 倍，维持“买入”评级。