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茂莱光学(688502):增速略微提升 收购扩展产品线

admin 2024-11-08 00:19:40 精选研报 15 ℃

事件:茂莱光学发布2024 年Q3 季报,2024Q1-Q3 公司实现营收3.75 亿元,同比增长4.33%;实现归母净利润0.24 亿元,同比下降32.54%;扣非归母净利润0.19 亿元,同比下降37.02%。

半导体与航空航天业务为增长主要驱动力:公司2024 年前三季度的各领域营收中,半导体占比为 48.60%,生命科学占比为 22.28%,无人驾驶占比为6.65%,生物识别占比为6.44%,AR/VR 检测占比为4.74%,航空航天占比为1.81%,其他领域占比为 9.48%。公司收入增长得益于半导体业务的发力,航空航天业务收入较去年同期也增幅较大。展望未来,国内半导体光学产业链发展有望加快,公司半导体业务也有望稳步扩张。

AR/VR 与生命科学业务暂时承压:公司AR/VR 检测收入较去年同期有所下滑,主要系受产品交付周期长的影响,部分订单尚未形成收入。公司正与 AR领域下游客户密切沟通,共同致力于产品的升级更新。客户海外市场推广受阻及库存周期影响,导致公司生命科学和医疗领域收入下降。

多重因素影响公司毛利率水平:2024 年前三季度,公司毛利率 48.15%,较去年同期下降了 3.13 个百分点。营业收入中产品结构的变化,整体职工薪酬较去年同期提升,新厂房与检测设备的折旧及水电费用增加,是导致公司毛利率变化的主要原因。

投资建议:我们预计公司2024-2026 年实现营业收入4.88/5.60/6.49 亿元,归母净利润0.44/0.58/0.72 亿元。对应PE 分别为229.60/172.74/140.49 倍,维持“增持”评级。

风险提示:半导体市场下行周期叠加海外供应风险,半导体光学元件需求放缓;高端产品研发进度不及预期;行业竞争加剧。

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