美埃科技(688376)：并购提升综合实力 股权激励彰显信心

　　投资要点：

事件：10 月24 日，公司发布2024 年三季报。1-3Q24，公司实现营业收入12.02 亿元，同比+12.16%；归母净利润1.49 亿元，同比+15.17%；扣非归母净利润1.39 亿元，同比+28.95%。其中3Q24，公司实现营业收入4.45 亿元，同比+5.94%；归母净利润0.56 亿元，同比+7.08%；扣非归母净利润0.53 亿元，同比+32.08%。

3Q24 毛利率同比提升，现金流环比改善：毛利率方面，1-3Q24 公司整体毛利率为30.57%，同比增长2.24pct；其中3Q24 毛利率为32.22%，同比增长2.89pct。2024 年前三季度公司经营性现金流净额为-0.43 亿元，其中单三季度为0.43 亿元，相较于二季度的-0.91 亿元环比显著改善，随着公司在手订单逐步释放，现金流有望持续转好。1-3Q24 公司研发投入0.57 亿元，同比增长7.92%，研发重视度持续提升。

拟并购“捷芯隆”，夯实海外业务根基：10 月14 日，公司公告计划以现金（私有化）和发行股份换股的方式收购港股上市公司捷芯隆100%股份，其中私有化安排涉及约2.39 亿元港币现金对价。捷芯隆主要产品洁净室墙壁和天花板系统均为电子半导体洁净室方案的重要组成部分，交易完成后，公司将具备独立向客户提供包括风机过滤单元配套、整机设备、洁净室墙壁和天花板系统在内的洁净室全方位解决方案的技术实力和集成能力。捷芯隆约有30%-50%的业务收入来自于马来西亚、菲律宾、新加坡等海外国家和地区。作为半导体洁净室过滤设备龙头企业，本次业务整合有望进一步加快公司海外业务拓展。

股权激励彰显发展信心：8 月26 日，公司公告计划拟向激励对象授予403.20 万股限制性股票，约占总股本的3%，授予价格为15.60 元/股。目标值考核要求2024 年营业收入不低于20.00 亿元（同比+32.89%），2025 年营业收入不低于27.50 亿元或2024-2025 年营业收入累计不低于47.50 亿元，2026 年营业收入不低于38.00 亿元或2024-2026 年营业收入累计不低于85.50 亿元。

    　　公司积极出海，并通过并购整合提升综合实力，加快业务拓展，股权激励落地彰显公司发展信心。

盈利预测与投资建议：拟并购“捷芯隆”，提升综合实力，海外收入有望保持高增；股权激励落地彰显公司发展信心。结合公司经营情况，维持对公司的盈利预测。预计公司2024-2026 年营业收入分别为19.01/23.19/27.70 亿元，归母净利润分别为2.27/2.85/3.61 亿元，EPS 分别为1.69、2.12、2.68 元/股，对应PE 分别为24.8、19.7、15.6 倍，维持公司“买入”评级。

风险提示：下游半导体行业波动风险；产能释放不及预期的风险；技术升级迭代风险；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。