常青科技(603125)：产品价格下滑 原料价格回落有望带动利润提升

事件：2024 年10 月25 日，公司发布了2024 年三季报，实现营收8.10 亿元，同比+8.63%；归母净利润1.56 亿元，同比-5.78%，扣非后归母净利润1.46 亿元，同比-10.23%。其中Q3 单季度实现营收2.67 亿元，同比+8.35%，环比-10.78%；归母净利润0.53 亿元，同比-5.87%，环比-7.11%；扣非后归母净利润0.49 亿元，同比-8.57%，环比-5.54%。

公司产品产销量环比增长，价格下滑，收入端整体同比增长：根据公司经营数据公告，量：高分子新材料特种单体、特种单体中间体、专用助剂2024年三季度产量分别为9802.77、15667.87、8909.01 吨，同比分别+0.80%、+2.41%、-15.02%。价：三个板块前三季度均价分别为13710.43、12712.75、19750.35 元/吨，同比分别-3.68%、-7.95%、-4.88%。尽管售价有所下滑，但是产销量上涨，因此2024 年第三季度营收端同比+8.35%、前三季度营收端同比+8.63%。

纯苯、乙烯价格上涨明显，利润端同比下滑。根据公司经营数据公告，公司2024 年前三季度主要原材料纯苯、乙烯、苯酚、三氯化磷平均采购价分别为7582.26、6850.77、7015.71、5070.17 元/吨，同比分别+18.77%、+11.82%、+3.21%、-7.80%，其中纯苯、乙烯涨价相对明显，导致公司前三季度归母净利润下滑，同比-5.78%。根据wind 数据，纯苯、乙烯四季度均价（截止至2024.10.27，含税）约为7547.86、7239.33 元/吨，相较于三季度均价8524.39、7616.15 元/吨有明显下降，预计随着纯苯等主要原材料价格下降，公司后续盈利有望恢复增长。

投资建议：公司作为精细化工企业，拥有多款高端精细化工产品，募投项目扩建产能，有望打开未来成长空间。我们预计公司2024-2026 年实现营业收入11.69/18.34/22.09 亿元，归母净利润2.13/3.78/4.83 亿元，对应PE 分别为24.13/13.59/10.63 倍，维持“增持”评级。