立讯精密(002475)：业绩稳健增长 期待AIPHONE机型周期

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2024 年10 月26 日，立讯精密公告2024 年三季度报告，公司前三季度实现收入1771.8 亿元，同比增长13.7%，实现归母净利润90.7 亿元，同比增长23.1%，实现扣非归母净利润81.2 亿元，同比增长15.4%。

对应3Q24 单季度实现营业收入735.8 亿元，同比增长27.1%，环比增长43.7%，单季度归母净利润36.8 亿元，同比增长21.9%，环比增长25.8%，单季度扣非归母净利润31.6 亿元，同比增长9.7%，环比增长13.7%。

公司同时公告了2024 年年度业绩预告，预计2024 年公司实现归母净利润131.4~136.9 亿元，同比增长20.0%~25.0%；扣非归母净利润114.9~127.1 亿元，同比增长12.8%~24.8%。对应4Q24 单季度归母净利润为40.7~46.2 亿元，同比增长13.7%~29.0%，环比增长10.6%~25.5%，单季度扣非归母净利润33.7~46.0 亿元，同比增长6.8%~45.8%，环比增长6.7%~45.5%。

公司业绩稳健成长，期待AI Phone 机型周期立讯精密2024 年前三季度实现非常稳健的业绩成长，同时也预告了全年业绩区间，依旧保持强劲的增速。站在当前时点，我们认为可以期待明年iPhone 系列外观更新 + AI 系统双重交叉的创新周期。

回顾iPhone 过往有两次大的设计语言变更，分别出现了两个超级机型周期——iPhone 6 和iPhone 12：

1）iPhone 6 于2014 年9 月发布，是苹果第一代圆角设计机型，且推出大屏的Plus 版本，发售后6 个月销量突破1 亿部（Counterpoint 数据）。苹果2015 财年的iPhone 业务收入1550 亿美元，同比大幅增长52%。（苹果财年为10 月初至次年9 月底）

2）iPhone 12 于2020 年10 月发布，侧边设计重回平面直角，且是首款支持5G 的iPhone 机型，销量于2021 年4 月突破1 亿部，基本追平iPhone 6 系列（Counterpoint 数据）。苹果2021 财年的iPhone 收入1920亿美元，同比大幅增长39%。

站在当前时点，iPhone 17 的设计语言有望重新迭代，或将推出更轻薄的机型，预计新款辨识度会有所增加，我们认为可以积极期待明年在AI 加持下，iPhone 17 开启超级机型周期，进而带动公司业务超预期成长。

    投资建议

我们预计公司2024~2026 年营业收入2701、3096、3534 亿元，归母净利润为135、170、213 亿元，对应EPS 为1.87、2.35、2.95 元，对应PE 为23.2、18.4、14.7 倍。维持“买入”评级。

    风险提示

    市场竞争加剧、技术开发不及预期，大客户销量不及预期。