海油工程(600583)2024年三季报点评：工作量稳步提升 前三季度归母净利润同比增长27%

　　事件：

公司发布2024 年三季报。2024 年前三季度，公司实现营业总收入204 亿元，同比-2.56%；实现归母净利润17.45 亿元，同比+27%。2024Q3 单季，公司实现营业总收入70 亿元，同比+7.29%，环比-9.81%；实现归母净利润5.48 亿元，同比+41%，环比-24%。

    　　点评：

前三季度归母净利润大增，净资产、ROE 同比提升2024 年前三季度，布伦特原油均价为81.92 美元/桶，同比-0.11%，总体仍保持在中高位。石油公司继续加大上游勘探开发投资力度，全球海洋油气工程行业景气度高企。公司坚持战略引领，高质量发展扎实推进，生产经营业绩持续向好。持续构建国内国际双循环新发展格局，加大海外市场开发力度；工作量饱满，质量控制良好；精益化管理持续见效，效益大幅提升，资产平稳增长，现金流充裕。截至2024 年9 月末，公司归母净资产259 亿元，同比+5.3%，资产负债率41.6%，同比+2.45pct。2024 年前三季度公司毛利率同比下降0.05pct 至11.77%，ROE 同比上升1.20pct 至6.88%，资产创效能力进一步提升。

工作量稳步提升，下半年进入投产高峰

工作量方面，公司前三季度完成钢材加工量35.6 万吨，同比增长4.7%，投入船天2.03 万天，同比增长3%；陆地建造完成导管架43 座、组块28 座，海上安装导管架29 座、组块23 座，铺设海底管线306 公里。2024 年下半年，公司计划35个项目建成投产，预计建造加工量可能超过14 万吨，投入船天超过1.5 万个。公司将聚焦能力建设，加强项目运营管控，强化精益化管理，科学合理调配和使用资源，高效完成各项生产建设任务。

    　　市场开拓稳步推进，境内传统油气业务取得新突破

合同额方面，公司2024 年前三季度新签合同金额165.62 亿元，同比-37%，其中国内新签合同额112.36 亿元，同比-40%，境外新签合同额53.26 亿元，同比-30%，海外新签合同额占前三季度新签合同总额的32%。公司海外市场开发工作稳步推进，为持续推动公司国际化业务高质量发展提供了有力保障，为实现全年目标奠定了坚实基础。截止2024 年9 月末，在手订单总额约为365 亿元，为公司业务持续发展提供有力支撑。

公司境内传统油气业务取得新突破，2024 年前三季度境内油气业务新签合同额112.36 亿，渤中19-2 项目中心处理平台海上安装全部完成，锦州23-2 油田CEPB钻采平台完成海上安装，流花11-1/4-1 油田二次开发攻克了深水超大型导管架平台、圆筒型浮式生产储卸油装置设计建造安装调试等25 项关键“卡脖子”技术。

    　　我国首个深水高压气田“深海一号”二期天然气开发项目完工，标志着中国完全攻克深水高压油气藏开发这一世界级难题，对保障国家能源安全、提升我国深海资源开发整体水平具有重要意义。

公司始终坚定国际化发展信心，不断加强海外市场拓展力度，致力于推动公司海外业务高质量发展行稳致远。前三季度海外工程作业正在密集推进，亚太区域主要进行油田设计、采办工作；中非区域主要进行导管架、组块结构、管线预制及海上安装、油田地面工程施工工作；美洲区域主要进行井场建设、检维修工作。

    　　行业景气度高企叠加母公司扩充上游资本开支，公司有望持续受益

国际市场方面，2024 年全球石油需求仍将持续增长，根据IHSMarkit 的预测，2024 年全球上游勘探开发资本支出总量将超6000 亿美元，较2023 年增加5.7%，国际石油公司勘探开发有望持续增加，国际油服市场有望维持景气。国内市场方面，母公司中国海油积极响应油气增储上产“七年行动计划”，根据中国海油2024 年度战略展望，2024 年中国海油资本开支预算总额为1250-1350亿元，相较2023 年的高基数仍有一定幅度的增长。随着油服行业景气度持续高企，公司有望实现收入与盈利的持续提升。

    　　盈利预测、估值与评级

公司前三季度业绩高增长，油服行业景气度持续回升，中国海油资本开支增长利好下属油服企业，我们看好公司长远发展，上调对公司的盈利预测，预计公司24-26 年归母净利润分别为20.27（上调9%）/23.37（上调9%）/27.01（上调8%）亿元，对应EPS 分别为0.46/0.53/0.61 元/股，维持对公司的“增持”评级。

风险提示：国际油价波动风险，中国海油资本开支不及预期，海外市场风险。