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映翰通(688080):三季度业绩高增 毛利率持续改善

admin 2024-11-12 01:25:00 精选研报 14 ℃

事件:映翰通发布2024 年三季报:24Q1-Q3 公司实现营收4.08 亿元(同比+15.98%),归母净利润8337 万元(同比+21.00%),扣非归母净利润7750万元(同比+24.62%),毛利率52.82%(同比+2.13pct),净利率20.42%(同比+0.85pct);24Q3 公司实现营收1.47 亿元(同比+27.63%,环比-4.79%),归母净利润2995 万元(同比+34.11%,环比-19.34%),扣非归母净利润2774 万元(同比+45.30%,环比-20.78%),毛利率53.46%(同比-1.10pct,环比+1.24pct),净利率20.33%(同比+0.98pct,环比-3.67pct)。

      工业物联网产品增长提速,企业网络产品保持翻倍以上增长。分业务来看:

前三季度公司工业物联网产品实现营收2.20 亿元(同比+23.43%),24H1该业务增速为19.80%;企业网络产品实现营收5489 万元(同比+134.48%),24H1 该业务增速为126.36%;数字配电网产品实现营收9360 万元(同比+1.12%),24H1 该业务增速为-0.45%;智能售货控制系统产品实现营收1956万元(同比-54.64%)24H1 该业务增速为-67.75%;技术服务及其他实现营收2039 万元(同比+37.43%),24H1 该业务增速为69.73%。

费用管控卓有成效,盈利能力持续改善。24Q1-Q3 公司销售、管理、研发费用率分别为14.12%、6.14%、10.44%,同比分别-0.18pct、-0.44pct、-1.63pct,规模效应凸显。

盈利预测:我们预计公司2024-2026 年收入分别为5.74 亿元、6.97 亿元、8.14 亿元,归母净利润分别为1.11 亿元、1.36 亿元、1.60 亿元,EPS 为1.51元、1.85 元、2.18 元。参考公司历史估值及可比公司平均估值水平,给予公司2025 年动态PE 区间20-25X,对应合理价值区间 36.93-46.16 元,“优于大市”评级。

风险提示:配电网资本开支不及预期,海外市场拓展不及预期,宏观经济下行。

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