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事件:2024 年10 月28 日,公司发布2024 年三季报。2024 年前三季度,公司实现营业收入112.34 亿元,同比微降0.19%;归母净利润21.51 亿元,同比微降0.62%。
24Q3 盈利环比增长8.9%。2024 年三季度,公司实现营业收入38.55 亿元,同比增长1.38%,环比增长3.60%;归母净利润7.14 亿元,同比下降8.25%,环比增长8.88%。24Q3 公司税金及附加同比增加0.97 亿元,主因二季度开始山西省资源税税率提升;四费同比增加1.06 亿元,环比增加0.92 亿元,主因研发费用同环比增加0.74 亿元。
24Q3 煤炭产销环比增长,吨煤售价同环比增长,24Q1-3 毛利率同比抬升。
24Q1-3,公司完成原煤产量2579.41 万吨,同比增长1.47%;商品煤销量2206.96 万吨,同比微降0.30%;吨煤售价494.21 元/吨,同比持平;吨煤成本261.85 元/吨,同比下降0.62%;煤炭业务毛利率47.02%,同比抬升0.33pct。
24Q3,公司完成原煤产量886.66 万吨,同比增长5.39%,环比增长4.58%;商品煤销量761.78 万吨,同比下降0.45%,环比增长1.59%;吨煤售价492.27元/吨,同比增长3.69%,环比增长2.19%。
公司净现金充沛,占市值比达53.5%。截至24Q3 末,公司货币资金159.65亿元,净现金142.65 亿元,较24Q2 末增加10.48 亿元,净现金/市值比53.5%(2024 年10 月28 日市值)。24Q1-3 公司经营活动产生的现金流量净额36.6亿元,为归母净利润的1.7 倍。
近年分红比例稳步上行,24 年或有望提升。2021-2023 年,公司分红比例逐年提升,分别达到14.37%/34.64%/40.06%,当前公司账上现金较多,叠加板块高分红趋势,24 年分红比例或有望持续上行。
控股股东晋能控股煤业集团整体资源储备实力雄厚,有资产注入可能。2022年4 月29 日公司发布《关于避免同业竞争的解决方案及签署相关协议的公告》,提出晋能控股集团未来会逐步将符合条件的煤炭资产置入晋控煤业。晋能控股集团汇集了山西原三大煤炭企业的优质煤炭资源,目前涉及煤炭总产能约4.38 亿吨/年,2023 年煤炭产量3.47 亿吨,晋控煤业煤炭产能仅5050 万吨/年(含同忻矿),未来资产注入空间有望较为广阔。
投资建议:公司煤炭产销平稳、售价波幅较小,我们预计2024-2026 年公司归母净利润为29.34/31.80/32.79 亿元,对应EPS 分别为1.75/1.90/1.96 元/股,对应2024 年10 月28 日收盘价的PE 分别为9/8/8 倍。维持“推荐”评级。
风险提示:煤价大幅下行;集团资产注入不及预期。更多精彩内容,请关注公众号:实盘操手
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