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山煤国际(600546):产销提升成本下降 Q3业绩环比增长

admin 2024-11-13 00:04:17 精选研报 21 ℃

  山煤国际于2024 年10 月25 日发布2024 三季报:

2024 前三季度公司实现营业收入219.65 亿元,同比减少23.99%;归母净利润20.82 亿元,同比减少47.72%;扣非归母净利润21.86 亿元,同比减少46.13%;经营活动产生的现金流量净额为35.92 亿元,同比减少28.26%。基本每股收益1.05 元,同比减少47.76%。

2024Q3 公司实现营业收入79.08 亿元,同比减少3.84%,环比增长2.68%;归母净利润7.91 亿元,同比减少14.40%,环比增长11.82%;扣非归母净利润8.07 亿元,同比减少14.68%,环比增长3.82%。

煤炭业务:量增本降,Q3 业绩环比增长。

2024 前三季度煤炭业务实现营业收入215.26 亿元,同比减少24.30%;营业成本140.34 亿元,同比减少15.42%;实现毛利润74.93 亿元,同比减少36.74%。

2024Q3 公司实现煤炭营业收入77.72 亿元(同比-3.68%,环比+2.89%),营业成本49.60 亿元(同比-5.11%,环比+1.06%),实现毛利润28.12 亿元(同比-1.04%,环比+6.30%)。

产销量方面,Q3 产销量维持增长趋势。2024 前三季度煤炭产量2450 万吨,同比减少18.72%;销量3311 万吨,同比减少15.99%,其中自产煤、贸易煤销量分别为1882、1429 万吨,同比分别-30.18%、+14.72%。2024Q3 产量912 万吨(同比+1.81%,环比+15.96%);销量1228 万吨(同比-1.46%,环比+6.44%),其中自产煤销量为690 万吨(同比-8.85%,环比+6.93%)、贸易煤销量为538万吨(同比+9.99%,环比+5.82%)。

价格方面,Q3 煤价环比下滑。2024 前三季度平均价格为650 元/吨,同比减少9.89%,其中自产煤、贸易煤价格分别为677 元/吨、615 元/吨,同比分别-4.08%、-18.68%。2024Q3 平均价格633 元/吨(同比-2.25%,环比-3.33%),其中自产煤价格为660 元/吨(同比+3.08%,环比-6.46%)、贸易煤价格为598 元/吨(同比-9.18%,环比+1.36%)。

成本方面,Q3 成本环比继续改善。2024 前三季度平均单位成本为424 元/吨,同比增长0.68%。其中自产煤、贸易煤成本分别为293 元/吨、596 元/吨,同比分别+4.06%、-17.34%;平均单位毛利为226 元/吨,同比减少24.70%,其中自产煤、贸易煤单位毛利分别为384 元/吨、19 元/吨,同比分别-9.47%、-46.21%。

2024Q3 平均单位成本404/吨(同比-3.70%,环比-5.05%)。其中自产煤平均成本为268 元/吨(同比-5.93%,环比-12.23%)、贸易煤单位成本为578 元/吨(同比-7.87%,环比+0.09%);平均单位毛利229 元/吨(同比+0.43%,环比-0.14%),其中自产煤单位毛利为392 元/吨(同比+10.32%,环比-2.05%)、贸易煤单位毛利为20 元/吨(同比-35.96%,环比+61.72%)。

盈利预测、估值及投资评级:预计公司2024-2026 年营业收入分别为336.70、321.64、309.69 亿元,实现归母净利润分别为29.81、32.37、34.49 亿元,每股收益分别为1.50、1.63、1.74 元,当前股价13.88 元,对应PE 分别为8.9X/8.2X/7.7X 维持公司“买入”评级。

      风险提示:煤炭价格大幅下跌、产能利用率不及预期、研报使用信息数据更新不及时风险。

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