中航高科(600862)：营收业绩保持稳健增长 横纵拓展瞄准世界一流

事件描述

公司发布三季报，24Q1-3 实现营收38.21 亿，同比增长5.48%；归母净利润9.12 亿，同比增长8%；扣非归母净利润8.98 亿，同比增长12.13%。24Q3 实现营收12.74 亿，同比增长5.29%，环比增长3.61%；归母净利润3.08 亿，同比增长5.25%，环比增长22.09%；扣非归母净利润3.04 亿，同比增长16.88%，环比增长24.8%。

    事件评论

公司前三季度营收保持稳健增长，盈利能力稳中有升牵引归母净利润实现更快增长。

24Q1-3 公司实现营收38.21 亿，同比增长5.48%，其中航空新材料业务营收37.72 亿，同比增长6.19%，主要系预浸料和炭刹车产品交付增长所致，航空制造业务营收4,546.9万，同比增长4.64%。24Q3 实现营收12.74 亿，同比增长5.29%，环比增长3.61%，与上半年增速基本保持一致。24Q1-3 公司盈利能力稳中有升，销售毛利率为38.52%，同比提升1.08pcts，期间费用率为9.31%，同比降低0.98pcts，销售净利率为24.12%，同比提升0.69pcts。在此牵引下公司利润增长快于收入端，24Q1-3 实现归母净利润9.12亿，同比增长8%，单Q3 归母净利润3.08 亿，同比增长5.25%，环比增长22.09%。

公司2024 年经营目标增速较低或受交付节奏影响，历史上曾多次超额完成利润目标。公司2024 年营收目标为50 亿，较23 年实际值增长4.60%，利润总额目标为12.82 亿，较23 年实际值增长5.69%。公司24 年营收增速目标较低或主要系考虑到下游部分主力机型对应需求尚未完全恢复至正常状态，而新一代机型目前尚未达到大批量交付水平；公司利润总额增速目标较低但仍高于收入端增速目标，反映公司盈利韧性，且从历史上看公司历年利润总额目标相较保守，2018-2020 年实际完成利润总额均大幅超过年初目标值。

合同负债仍处低位静待新一轮合同落地，积极备产扩产短期弹性充足。24Q3 末公司合同负债余额为0.64 亿，环比增长21.48%，但仍处于历史低位，反映下游新一轮合同尚未落地。供给层面，公司备产充足，24Q3 末公司存货余额为12.03 亿，若下游需求落地收入端弹性充足。中长期来看，公司积极做好产能建设保障未来装备交付以及业务拓展需求。截至24Q3 末，公司在建工程及固定资产余额分别为0.97、12.05 亿，分别环比减少64.93%、增长19.77%，部分前期建设产能已实现转固，保障公司未来交付需求。

参股长盛科技强化碳纤维复材全产业链布局，拟设立深圳合资子公司聚焦低空经济领域。

24 年9 月，公司以34,160 万元现金增资碳纤维企业长盛科技，增资后公司持有长盛科技20%股权，为其第三大股东。此举有助于有效发挥公司在航空产业链的关键作用，打造世界一流复合材料企业。24 年10 月，公司拟出资10,200 万元与中航制造、长盛科技设立深圳子公司，该子公司面向以eVTOL、无人机等为代表的低空经济通用航空装备领域，提供具有低成本竞争优势的标准化、系列化、规模化的预浸料货架产品以及轻量化、定制化、批量化结构件产品。

    风险提示

    1、下游主机厂型号列装交付进程不及预期的风险；2、公司项目投产进度和订单获取不及预期的风险。