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药明康德(603259):TIDES业务增速亮眼 维持全年收入预期

admin 2024-11-15 01:01:33 精选研报 5 ℃

公司发布2024 年三季报:2024 年前三季度实现营业收入277.0 亿元(yoy-6.2%),剔除新冠商业化项目收入yoy+4.6%,归母净利润65.3 亿元(yoy-19.1%),扣非归母净利润66.8 亿元(yoy-14.2%),经调整Non-IFRS 归母净利润73.5 亿元(yoy-10.1%)。其中,Q3 单季度实现营业收入104.6 亿元(yoy-2.0%、环比+13.0%),归母净利润22.9 亿元(yoy-17.0%、环比-0.2%),扣非归母净利润22.7 亿元(yoy-23.8%、环比-4.7%),经调整Non-IFRS 归母净利润29.7 亿元(yoy-3.3%、环比+20.9%)。

      化学业务(WuXi Chemistry)前三季度收入200.9 亿元(yoy-5.4%),剔除新冠商业化项目yoy+10.4%,CRDMO 商业模式驱动业务持续增长。

小分子药物发现:过去12 个月交付化合物数量45+万个(yoy+7%),为下游业务持续导流。

小分子CDMO:前三季度收入124.7 亿元,剔除新冠商业化项目收入yoy+7%。1)管线:前三季度新增分子915 个,其中商业化和临床 III 期阶段新增20 个;2)产能:新加坡研发及生产基地开建,一期预计于2027 年投用。

TIDES 业务:前三季度收入35.5 亿元(yoy+71%),预计全年增速有望超60%。1)订单:截至9 月底,在手订单yoy+196%;2)客户及项目:服务客户数yoy+20%,服务分子数yoy+22%;3)产能:预计到2024 年年底多肽固相合成反应釜总体积增至4.1 万升,2025 年产能将进一步增加。

      测试业务(WuXi Testing)前三季度收入46.2 亿元(yoy-4.9%)。

实验室分析与测试:前三季度收入32.6 亿元(yoy-7.9%),单Q3 收入环比+5.5%。其中,安评板块行业竞争加剧导致价格下降,进而影响到收入增长;前三季度收入yoy-10.1%,单Q3 收入环比+10.1%。

临床CRO&SMO:前三季度收入13.6 亿元(yoy+3.4%)。1)临床CRO:前三季度助力客户获得21 项临床试验批件;2)SMO:前三季度收入yoy+16%,助力 50 个新药产品获批上市,在心血管内科、眼科等治疗领域保持领先地位。

生物学业务(WuXi Biology)前三季度收入18.3 亿元(yoy-3.6%)。其中,新分子种类相关收入yoy+6.0%,在生物学板块收入占比由2023Q1-3的25.9%提升2024Q1-3 的28.5%。

高端治疗CTDMO(WuXi ATU)前三季度收入8.5 亿元(yoy-17.0%)。

上半年收入和毛利率同比下降,主要由于:1)高毛利项目于 2023 年度完成,商业化项目仍处于放量早期阶段;2)部分项目延迟或因客户原因取消;3)受美国拟议法案影响,新签订单不足。

维持“强烈推荐”投资评级。公司维持年初制定的2024 年业绩指引,即:收入将达到383-405 亿(yoy-4.5%~yoy+0.5%),剔除新冠商业化项目收入yoy+2.7%~yoy+8.6%。我们预计2024-2026 年公司归母净利润分别为95/105/117 亿元,对应PE 分别为16/15/13 倍,维持“强烈推荐”投资评级。

风险提示:地缘政治、政策变化、产能建设、生产、汇率波动等风险。

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