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江苏金租发布三季报:Q3 单季度实现营收13.43 亿元(yoy+9.33%,qoq+0.65%),归母净利7.93 亿元(yoy+9.69%,qoq+9.69%)。2024 年Q1-Q3 实现营收39.59 亿元( yoy+8.76%), 归母净利22.27 亿元(yoy+9.12%)。公司利润增长稳健,资产质量优异。可转债累计50 亿元转股,转股数量16 亿股,推动总股本提升至58 亿股,增厚资本实力。看好未来经营稳定性及小微领域优势,目标价6.06 元,维持“买入”评级。
资产规模稳健增长,净利差维持高位
公司24Q3 末应收融资租赁资产余额1237 亿元,较23 年末增长12%。公司保持一贯的稳健经营特点,采取差异化措施,重点把握精专行业,加强信息科技的能力,优化客户体验,同时通过绩效管理提升效率,推动资产规模稳健增长。24 年前三季度租赁业务净利差3.67%,同比-0.02pct,盈利能力保持高位。
资产质量保持优异,转股增强资本实力
24Q3 末不良融资租赁资产率0.92%,较23 年末+0.01pct,有小幅提升但稳定在1%以内,整体保持优良;拨备覆盖率426.01%,较23 年末-22.38pct;拨备率3.91%,较23 年末-0.17pct。公司转债转股后资本实力显著增强,截至24Q3 末,公司核心一级资本充足率17.44%,资本充足率为18.60%,较23 年末大幅提升。24Q3 末杠杆率17.17%,较23 年末+2.54pct,仍有较大的拓展空间。
坚持“零售+科技”战略,农科合资公司开业
公司坚持“零售+科技”战略,“3+N”业务板块稳健发展,租赁资产规模稳步增长,专注于能源环保、交通运输、高端装备三大重点板块,医疗、旅游、科技等多个细分行业。7 月江苏法巴农科设备金融租赁有限公司获准开业,公司与法巴租赁合作逾10 年,从部门开始专门做农业和科技,开启农业机械设备租赁先河,合资公司未来发展前景广阔。
维持“买入”评级
考虑到公司资产增长稳健,我们适当上调应收融资租赁款等假设,预计公司2024-2026 年归母净利润29.19/31.87/33.95 亿元, 同比+9.75%/9.17%/6.52%,可比公司朝阳永续一致预期PB(2025E)估值为0.87x,考虑到公司业绩表现稳健、资产质量优异,给予2025 年PB 估值溢价至1.3x,对应目标价6.06 元,维持“买入”评级。
风险提示:利率波动和不良率上升风险、市场需求下降风险、监管政策不确定性。更多精彩内容,请关注公众号:实盘操手
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