华阳集团(002906)：2024年Q3营收归母净利润同环比提升 公司高增长逻辑持续兑现

　　事件:

2024 年10 月28 日，华阳集团发布2024 年Q3 季报：2024 年Q1-Q3公司实现营收68.41 亿元，同比+42.6%；归母净利润4.65 亿元，同比+56.2%；扣非后归母净利润4.51 亿元，同比+61.3%，其中2024Q3 实现营收26.48 亿元，同比+37.2%；归母净利润1.78 亿元，同比+53.5%；扣非后归母净利润1.74 亿元，同比+56.6%。

投资要点:

    　　2024 年Q3 营收&归母净利润同环比快速增长，净利率同环比提升。

2024 年Q3 公司实现营收26.48 亿元，同比+37.2%，环比+20.2%；归母净利润1.78 亿元，同比+53.5%，环比+22.9%。从盈利能力来看，2024 年Q3 公司实现净利率6.77%，同比+0.7pct，环比+0.14pct，同环比提升。

    　　“汽车电子+精密压铸”订单加码，助力公司高增长逻辑持续兑现。

1）汽车电子。根据公司2024 年半年报，公司汽车电子业务订单开拓进展显著，座舱域控、HUD、屏显示、车载无线充电、车载影音娱乐系统等主要产品持续获得较多定点项目，客户群持续扩大，其中合资、国际车企客户项目增多，获得上汽奥迪、长安马自达、长安福特和奇瑞、赛力斯、极氪、蔚来、小鹏、比亚迪等客户的新定点、新项目。2）精密压铸。2024 年上半年，公司精密压铸业务中新能源三电系统、智能驾驶系统、汽车高速高频及3C 连接器等零部件项目订单额大幅增加，获得采埃孚、博世、博格华纳、比亚迪、纬湃、联电、佛瑞亚（海拉）、伟创力、亿纬锂能等头部Tier1 或主机厂的新项目。我们认为公司两大主业订单不断增厚，未来随着订单的快速放量，公司高增长逻辑有望持续兑现。

盈利预测和投资评级未来在电动智能化浪潮下，公司“汽车电子+精密铸造”业务双轮驱动，公司业绩有望再创新高，我们预计公司2024-2026 年实现营业总收入97、120、142 亿元，同比增速为36%、24%、18%；实现归母净利润6.77、9.24、12.11 亿元，同比增速为46%、36%、31%；EPS 为1.29、1.76、2.31 元，对应当前股价的PE 估值分别为24、18、13 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示原材料价格持续上涨；销量不及预期；新客户拓展不及预期；新工厂产能爬坡不及预期；海外市场拓展不及预期；新品研发进度不及预期。