科达自控(831832)2024年三季报点评：单季度迎高增长 双赛道前景广阔

投资要点

事件：公司发布2024 年三季报，前三季度营业收入为2.79 亿元，同比增长13.84%；归母净利润0.24 亿元、同比增长10.52%。2024 年前三季度公司业绩符合预期，扣非归母净利润0.16 亿元、同比增长28.5%，同期经营活动产生的现金流量净额大增并转正至3599.4 万元。

单季度扣非净利大增，在建工程、固定资产与存货快速增长。2024 年三季度，公司营收同比增长22.32%，扣非归母净利润大幅增长107.77%，主要因为去年充电桩业务体量尚小，公司如今该项业务已颇具规模。从资产端看，截至报告期末，公司在建工程增长123.25%至6425.4 万元，固定资产增长30.4%至4.58 亿元，主要系新能源充换电管理系统持续大量投入、转固所致；存货增长34.88%至1.39 亿元，主要系在施工项目增加所致。

矿山智能化渗透率较低，智能矿山成长空间广阔。智能矿山是在机械化的基础上，结合工业物联网、AI 等技术，从而实现对矿山各环节自动化和智能化管理。2023 年大型煤矿的机械化比例已超99%，然而新建/传统矿山的智能化渗透率仅分别为15%和2%。2024 年印发的《关于深入推进矿山智能化建设，促进矿山安全发展的指导意见》提出，到2026年，建立完整的矿山智能化标准体系，全国煤矿智能化产能占比不低于60%，智能化工作面数量占比不低于30%，智能化工作面常态化运行率不低于80%。到2030 年，建立完备的矿山智能化技术、装备、管理体系，实现矿山本质安全水平大幅提升。

加速布局新能源领域，业务增长迅速。国家相继出台多项政策推动新能源充换电业务快速发展，市场需求不断增加。公司利用多年的物联网技术积淀积极布局新能源充换电业务，得益于以“社区充电为主，公共充电为辅，换电为补充”的商业模式优势，业务在全国范围内快速拓展。

2023 年公司充电桩数量增长较多，经历爬坡期后进入稳定运行状态，2024 年开始形成收入，而今该板块业务已实现大幅增长，并成为改善公司现金流的利器。

盈利预测与投资评级：公司发展符合平稳良好，我们维持公司盈利预测，预计2024-2026 年营收分别为5.46/6.76/8.38 亿元，归母净利润分别为0.70/0.92/1.13 亿元。按2024 年10 月29 日收盘价，2024-2026 年PE 分别为22.14/16.86/13.69 倍。考虑到公司估值尚有发掘空间，维持“买入”评级。

    风险提示：市场竞争加剧的风险、高水平技术人员短缺的风险、应收账款占比较大和无法及时收回的风险。