德州仪器(TXN)：FY24Q3业绩符合预期 中国市场推动汽车业务复苏

　　事项：

    　　2024 年10 月23 日德州仪器发布2024 年Q3 季度报告，并召开业绩说明会。

2024Q3，公司实现营收41.51 亿美元，同比降低8%，环比增长8.6%；毛利率为59.6%，同比降低2.51pct，环比增长1.75pct。

    　　评论：

1. 营收情况：2024Q3 实现营收41.51 亿美元（QoQ+8.6%，YoY-8%），略高于指引中值（39.4-42.6 亿美元），市场一致预期为41.19 亿美元。工业领域继续环比下降，所有其他终端市场均实现增长。其中汽车市场的增长主要由中国市场推动，消费、企业系统和通信市场持续周期性复苏。2024Q3 毛利率为59.6%（QoQ+1.75pcts，YoY-2.51pcts），环比提升主要系：1）营收增长；2）300mm产线生产优化； 3 ）产品组合优化。2024Q3 实现净利润13.62 亿美元（QoQ+20.85%，YoY-20.30%)。

    　　2. 库存：截至2024Q3 末为43 亿美元，环比增加1.9 亿美元；库存天数为231天，环?上?季度提升2 天。

3. 资本开支：2024Q3 资本开支13 亿美元，过去12 个月资本开支48 亿美元。

    　　4. 自由现金流：过去12 个月，公司实现自由现金流15 亿美元。第三季度的自由现金流包括因芯片法案提供的投资税收抵免的2.2 亿美元，累计该政策在过去12 个月中抵免达到5.32 亿美元。

5. 终端市场：本季度，工业市场呈现低个位数下滑，主要系客户持续消化库存；汽车市场展现高个位数增长，主要由中国市场推动；个人电子产品市场增长约30%；通信设备市场增长约25%；企业系统市场增长约20%。目前中国的新车中大部分都是电动车或混合动力车，而这些车型的电子元件需求更大。

公司在中国市场的竞争力非常强，因此增长势头良好。公司在中国的客户群既包括汽车制造商，也包括一级供应商。中国的一级供应商在成本控制和系统性能方面表现出色，能与全球一级供应商竞争，公司及中国的汽车OEM 势头均良好。

6. 营收划分：1）模拟业务2024Q3 营业收入为32.23 亿美元（QoQ+10.08%,YoY-3.88%），占营收比例为77.6%；2）嵌入式处理业务2024Q3 营业收入为6.53亿美元（QoQ+6.18%,YoY-26.63%），占营收比例为15.7%；3）其他业务2024Q3营业收入为2.75 亿美元，同比下滑4.84%，环比下滑1.43%，约占总营收6.6%。

7. 中国地区市场情况：中国地区汽车市场表现强劲，连续两个季度增幅达到20%，中国市场的电动汽车领域的增长势头明显。中国工业市场营收在Q2 出现了小幅环比增长，但Q3 又有所回落，目前仍处于相对低位。

8. 公司业绩指引：2024Q4 收入指引区间为37-40 亿美元（中值为38.5 亿美元，中值环比下降7.25%，同比下降5.57%），EPS 在1.07-1.29 美元。

    　　风险提示：

    　　技术研发不及预期，扩产不及预期，下游需求不及预期，贸易摩擦。