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事项:
公司公布2024年三季报,实现收入21.62亿元(-16.36%),归母净利润1.67亿元(-41.62%),扣非后归母净利润1.50亿元(-40.04%),公司业绩符合预期。
其中2024Q3单季度实现收入7.42亿元(-7.32%),归母净利润0.55亿元(-45.74%),扣非后归母净利润0.45亿元(-42.43%)。
平安观点:
24Q3收入端降幅收窄,期间费用率有所增加。2024年Q1-Q3公司收入增速分别为-23.90%、-17.23%、-7.32%,Q3单季度收入降幅明显收窄。
前三季度毛利率45.55%(+1.74 pp),净利率7.01%(-6.17 pp),净利率下滑的主要原因是研发费用、管理费用和财务费用均有所增加,前三季度分别为7.12% ( +2.29 pp ) 、9.62% ( +2.43 pp ) 、3.18%(+3.13 pp)。财务费用提升的主要原因是计提融资回购利息及汇兑损失综合所致。
肝素原料药业务有望触底反弹,核药业务保持稳健。前三季度来看,原料药收入9.60亿元(-28.73%),主要因肝素钠销售价格下降所致;根据海关数据,肝素原料药出口价格从23年9月开始大幅下滑,24年前三季度价格在低位震荡,后续有触底反弹的可能。核药业务中FDG收入3.12亿元(-1.33%),锝标药物收入8179万元(+4.26%),云克注射液收入1.85亿元(-3.65%),核药产品整体保持平稳。
创新核药研发进展顺利,维持“强烈推荐”评级。报告期内,蓝纳成18FLNC1007获国家药监局批准开展临床,公司创新核药又新增1款临床品种。目前氟[18F]思睿肽处于临床3期,氟[18F]纤抑素完成1期临床,177Lu-LNC1004中国和新加坡处于1期临床,177Lu-LNC1008、177Lu-LNC1010 、Lu177-1011 中国获批临床, 68Ga-LNC1007 、18FLNC1007、177Lu-LNC1011已获得FDA批准临床。我们维持公司24-26 年净利润分别为2.37亿、3.13亿、3.99亿元的预测,当前股价对应2024年PE为46倍,维持“强烈推荐”评级。
风险提示。1)研发风险:公司在研品种较多,存在进度不及预期可能。2)肝素原料药价格风险:目前肝素原料药价格处于底部,拐点到来时间有低于预期可能。3)降价风险:公司现有产品存在降价可能。猜你喜欢
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