移远通信(603236)：营收同比高增 费用管控显著

　　事件描述

2024 年10 月21 日，公司发布2024 年三季报：报告期内，公司前三季度实现营收132.46 亿元，同比+32.9%；归母净利润3.57 亿元，扭亏为盈；扣非归母净利润3.26 亿元，扭亏为盈。

    　　单三季度，公司实现营收49.97 亿元，同比+44.6%；实现归母净利润1.47 亿元，同比+51.3%；实现扣非净利润1.37 亿元，同比+52.88%。

    　　事件评论

下游需求逐步恢复，单季度营收实现高增。单季度来看，公司单Q3 实现营收49.97 亿元，同比+44.6%；实现归母净利润1.47 亿元，同比+51.3%。公司23Q3 营收实现同比高增，主要系物联网市场需求逐步恢复,公司在模组业务的基础上，加快推进衍生产品及解决方案，公司5G 模组、车载模组、智能模组、ODM、天线等业务量均有所提升，为公司营收增长提供支撑。公司单季度归母净利润的环比波动主要受到毛利率的影响。

费用管控成效显著，费用率下滑明显。公司单Q3 毛利率为17.6%，同比-2.3pct，环比-1.7pct；净利率为2.9%，同比+0.1pct，环比-0.7pct。公司毛利率环比有所下滑，或主要受市场竞争、产品结构以及部分汇率影响。24Q3 销售/管理/财务/研发费用率分别为2.6%/1.9%/0.9%/8.6%，同比-0.1pct/-1.3pct/+0.0pct/-2.1pct。在公司严格的费用管控下，公司运营效率提升，销售、管理及研发费用率环比均有所下滑， 分别环比下滑0.2pct/0.6pct/1.0pct，管控成效显著。

战略延伸布局新业务放量，提升物联网综合解决方案能力。公司以为客户提供物联网综合解决方案为目标，在巩固完善蜂窝模组业务的基础上，持续拓展潜力较大、市场规模较广阔的领域。公司前期布局的车载模组、智能模组、GNSS 模组、天线、ODM 业务等都有较好的增长。此外，在工业智能化、农业智能、智能解决方案、认证测试服务等方向，公司也在逐步规划发展中，这些业务都会成为未来公司发展新的增长引擎。此外，公司以ODM 为主营业务的子公司安科联依托于移远丰富的全球IoT 资源，不断构建和完善研发、设计、生产等能力，并积极拓展行业应用与服务，2023 年ODM 业务收入快速增长。

投资建议与盈利预测：物联网市场需求逐步恢复，公司在模组业务的基础上，加快推进衍生产品及解决方案，单季度营收实现高增。公司毛利率环比有所下滑，或主要受市场竞争、产品结构以及部分汇率影响。公司费用管控效果显著，费用率同比有所下降。我们认为短期内物联网行业下游景气度在不断复苏，同时随着公司从产品向解决方案商升级转型的过程中，产品附加值在不断提升，远期看有望持续受益。我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为5.27 亿元、6.87 亿元和8.87 亿元，同比增长481%、30%、29%，对应PE 为27 倍、20 倍和16 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、市场竞争风险；