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本报告导读:
公司24Q3 业绩符合预期,白电主业7-8 月承压导致收入端未见增长,9 月以来改善显著,预计 Q4营收环比提速;盈利能力在费用优化基础上稳健向上。
投资要点:
维持盈利预测,维持“增持”评级。24Q3公司业绩符合预期,并公告合并日日顺物流,考虑到整合批复时间,不调整盈利预测,维持24-26 年盈利预测,预计公司24-26 年EPS 分别为2.03/2.28/2.51 元(由于股本变动,原2.02/2.27/2.51 元),同比+15%/12%/10%,跟随近期行业可比公司估值提升,参考公司家电行业龙头地位,给予24年18X PE,上调目标价至36.54 元。
24Q3 业绩符合预期。公司2024 前三季度实现营业收入2029.71 亿元,同比+2.17%,归母净利润151.54 亿元,同比+15.25%;其中2024Q3 实现营业收入673.49 亿元,同比+0.47%,归母净利润47.34亿元,同比+13.15%。
收入:内销小幅下滑,24Q4 预计环比改善。拆分内外销看,由于7-8 月国内家电零售处于需求承压状态,9 月改善相对显著,我们预计24Q3 公司内销收入同比-5%~0%,海外需求相对稳健,公司在新兴市场份额持续提升,预计海外收入同比+0~5%,南亚新兴市场同比+超30%。24Q4 国内以旧换新国补集中拉动需求,海外需求依旧稳健,我们预计公司内销及整体收入增速有望环比改善。
利润:数字化改革推动效率提升,费用控制明显。国内市场持续推进采购、研发及制造端数字化变革、构建数字化产销协同体系;海外市场通过搭建采购数字化平台提升成本竞争力、通过全球供应链协同提升产能利用率,推动逐季度稳定同比提升。费用端,24Q3 销售费用率同比-0.5pct,得益于公司推进数字化变革,在营销资源配置、物流配送及仓储运营等方面效率提升。后续整合日日顺后,有望进一步在物流、仓储环节优化效率,减少不必要费用,提升运营效率,为盈利能力持续提升助力。
风险提示:原材料价格波动,成本压力不减,地产竣工表现传导影响后周期需求猜你喜欢
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