南微医学(688029)：三季度业绩稳定增长 海外市场布局进一步完善

　　业绩简述

2024 年10 月29 日，公司发布2024 年三季度报告：2024 年前三季度公司实现收入20.12 亿元，同比+15%；归母净利润4.51 亿元，同比+17%；实现扣非归母净利润4.46 亿元，同比+18%；2024Q3 公司实现收入6.79 亿元，同比+13%；归母净利润1.41 亿元，同比+15%；实现扣非归母净利润1.40 亿元，同比+18%。

    　　经营分析

三季度收入稳定增长，毛利率显著提升。公司三季度毛利率达到67.1%，同比+2.4pct，预计新产品规模效应显现及公司生产降本工作取得较好进展。2024 年5 月公司国内新生产基地建设项目落成，在生产端自动化提升及降本增效方面实现进一步突破。同时公司泰国生产基地建设项目已逐步完成生产及基建规划，计划 2026年投产，旨在建立安全的全球供应链，并进一步拓展东南亚市场。

营销及研发投入持续增加，巩固全球市场品牌力。公司Q3 销售费用达到1.62 亿元，同比+25%；研发费用达到4199 万元，同比+24%。

公司相关产品在中国、美国、德国、巴西等15 个国家，获得首次注册证书共34 张，获得变更注册证书共22 张。可视化等创新产品在海外市场得到进一步拓展，全球市场品牌力得到巩固。

并购英国CME 公司，进一步完善欧洲市场布局。9 月公司公告拟通过全资子公司使用自有资金不超过3672 万欧元购买Creo MedicalS.L.U.51%的股权，Creo 专注于外科内窥镜领域微创手术设备的开发和商业化，在为公司带来正面业绩贡献以外，还将提升公司产品在欧洲的销售份额，与公司在销售渠道方面形成较强互补，帮助公司导入更多产品，完善国际化网络布局。

    　　盈利预测、估值与评级

预计公司2024-2026 年归母净利润分别为6.11、7.89、9.70 亿元，同比+26%、+29%、+23%，现价对应PE 为22、17、14 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　医保控费政策风险；在研项目推进不达预期风险；产品推广不达预期风险；汇兑风险。