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事件
2024 年10 月29 日公司发布了2024 年3 季报,2024 年前三季度实现营业总收入236.3 亿元,同比增加24.3%;归母净利润32.4亿元,同比增长60.2%;其中3 季度单季度实现营业总收入84.7亿元,同比增长14.8%,环比增长7.8%,归母净利润10.9 亿元,同比增长11.5%,环比下滑2.3%;扣非归母净利润10.7 亿元,同比增长11.4%,环比增长3.6%。
经营分析
轮胎产销量创新高,成本压力下彰显业绩韧性。2024 年3 季度公司轮胎产量为1922 万条,同比增长17.6%,环比增长5.8%;轮胎销量为1933 万条,同比增长22.8%,环比增长7.6%。受产品结构变化等因素影响,公司轮胎产品的平均价格同比下降5.6%,环比增长0.4%;成本方面3 季度公司天然橡胶、合成橡胶、炭黑、钢丝帘线四项主要原材料总体价格同比增长15.1%,环比增长1.8%。
在原料成本压力和海运等多重负面影响下,公司仍然维持了较好的业绩表现。
投资建设柬埔寨贡布经济特区项目,全球化布局不断完善。为更好的满足全球化战略发展需要及优化供应链体系,公司拟投资建设“柬埔寨贡布经济特区项目”,项目投资总额1.12 亿美元,建设期为12 个月。公司计划引进全球与橡胶行业相关的化工新材料、废旧橡胶回收处理等头部企业入驻,重点引入橡胶新材料、复合橡胶新材料、白炭黑、炭黑、橡胶助剂、废旧橡胶回收处理、合成橡胶、钢丝帘线等相关产业,形成集生产、加工、物流、销售于一体的产业链集群。项目收入来源主要为土地出租收入,按2025 年底将土地租入完成,2026 年-2035 年对外出租(按对外租期50 年,一次性付清)测算,共计可实现营业收入1.54 亿美元,净利润5019万美元。
盈利预测、估值与评级
公司为国内轮胎龙头企业,随着海外在建产能陆续投放和“液体黄金”轮胎对公司品牌力的增强,看好公司全球市占率进一步提升。
我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为42.64 亿元、47.56亿元、51.77 亿元,对应PE 估值分别为11.3/10.13/9.3 倍,维持“买入”评级。
风险提示
原料价格大幅波动;新产能释放低于预期;国际贸易摩擦;“液体黄金”轮胎推广不及预期;海运价格大幅波动;汇率大幅波动;大股东质押;担保风险猜你喜欢
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