柯力传感(603662)：24Q3业绩符合预期 六维力进展顺利

业绩简评

    10 月29 日公司发布24 年三季报：

24Q1-Q3 年实现营收9.19 亿元，同比+14.03%；归母净利润为1.91亿元，同比-10.74%；销售毛利率为43.32%，同比-0.34PCT；销售净利率为23.68%，同比-4.87PCT。

24Q3 实现营收3.63 亿元，同比+21.87%；归母净利润为0.74 亿元，同比+0.38%；销售毛利率为43.17%，同比-2.25PCT，环比-0.32PCT；销售净利率为23.88%，同比-3.26PCT，环比-2.29PCT。

    经营分析

    1、业绩符合预期。拆分如下：

    1）收入拆分：收并购公司进展顺利，营收增速突破传统主业限制。

根据公开资料，并表子公司包含传感器数字信号芯片、水质传感器、机器人、温度传感器等，预计本期收入增量主要来自华虹科技、桃子自动化、瑞比德、苏州禹山等。

2）毛利率：24Q3 毛利率同环比承压，预计主因收并购子公司毛利率整体水平略低于母公司。

    3）费用率：多项费用率增加，系收并购的子公司费用率较高所致。

    24Q3 年销售/ 管理/ 财务/ 研发费用率分别

6.33%/7.1%/1.7%/8.26% ， 同比+1.07PCT/-0.21PCT/+0.53PCT/+0.87PCT，环比+0.92PCT/+0.74PCT/+0.33PCT/-0.27PCT。

4）其他：公允价值变动净损失809 万元，同比-2.82%，预计主要系本期理财类收益低于去年同期所致。因新增报表子公司，公司货币资金、商誉分别相比2023 年底+70%、+108%。

2、后续展望：预计新收购公司将持续丰富传感森林体系，增厚公司扣非利润。公司六维力矩传感器已送样国内多家人形机器人客户，长期有望打开增长空间。

    盈利预测、估值与评级

    公司传感森林由1 到N 进程顺利，公司收购多家高质量传感器公司，有望在工业自动化和人形机器人领域实现较好的协同效应。

我们维持业绩预测，预计24-26 年营收分别为12.71/14.81/16.95亿元，同比+18.5%/+16.59%/+14.45%；净利润分别3.34/3.89/4.42亿元，同比+6.92%/+16.33%/+13.63%，维持“增持”评级。

    风险提示

    原材料价格波动、投资并购风险、商誉减值风险、技术路径风险。