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事件概述:公司发布2024 年第三季度报告,2024 年前三季度营收50.26亿元,同比+20.96%,归母净利2.49 亿元,同比-26.62%,扣非后归母净利2.10亿元,同比-24.29%;其中2024Q3 营收18.43 亿元,同比+19.75%,环比+8.34%;归母净利1.00 亿元,同比-35.21%,环比+24.87%;扣非后归母净利0.91 亿元,同比-30.60%,环比+71.19%。
24Q3 业绩符合预期 稳健盈利能力显现。1)收入端:2024Q3 营收18.43亿元,同比+19.75%,环比+8.34%,营收同环比均实现增长,系重点客户理想销量增长所致:2024Q3 理想汽车实现交付15.28 万辆,同比+45.40%,环比+40.75%;2)利润端:2024Q3 归母净利1.00 亿元,同比-35.21%,环比+24.87%;扣非0.91 亿元,同比-30.60%,环比+71.19%。2024Q3 净利率达5.78%,同比-3.93pct,环比+0.54pct;毛利率达24.60%,同比-3.54pct,环比-0.48pct,盈利能力受到股权激励费用影响:2024 年公司股权激励摊销费用约1.24 亿元,2025 年股权激励摊销费用约0.38 亿元,截至2024H1 已确认股权激励成本0.77 亿元,计提超过60%,后续影响将持续减小;3)费用端:2024Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为3.08%/5.89%/7.94%/0.87%,同比分别+1.02/-0.38/+0.45/-1.04pct,环比分别-0.65/-0.64/-0.27/-0.22pct,费用率环比下降,费用管控能力提升显著。
在手订单充裕 新兴业务加速起量。2024Q3 公司新兴业务快速增长,新定点项目持续开拓。传感器业务:2024H1 营收3.10 亿元,同比+51.71%,占比9.92%。截至2024M10 已获定点累计超过65.29 亿元,2024M1-10 新增累计超5.29 亿元;ADAS 业务:截至2024M10 已获定点金额累计超59.58 亿元,2024M1-10 新增累计超6.58 亿元。
可转债获批+新定点斩获 空悬业务加速成长。公司空悬业务持续斩获新定点,产能持续扩张,业务发展加速。10 月30 日,公司公告募资不超过13.9 亿元的可转债项目获批(10.4 亿元用于空气悬架系统智能制造扩能项目);公司2024H1 空气悬架业务营收4.24 亿元,同比+44.48%,占比13.56%;截至2024M10,空悬业务已获定点金额累计超216.7 亿元,2024M1-10 新增累计超86.7 亿元,随新项目量产及产能不断爬坡,空气悬架业务规模有望进一步扩大。
投资建议:公司传统业务全球市占率领先、基本盘稳固;新业务空气悬架、传感器、ADAS 产品矩阵完整,不断获得新客户和新定点,打造新增长点。我们预计公司2024-2026年营收为71.1/91.6/115.2 亿元,归母净利润为4.1/6.1/7.8亿元,对应EPS 为1.92/2.86/3.70 元。按照2024 年10 月30 日收盘价38.79元,对应PE 分别为20/14/10 倍,维持“推荐”评级。
风险提示:销量不及预期;客户拓展不及预期;新业务发展不及预期等。猜你喜欢
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