网站首页 > 精选研报 正文
温馨提示: 本文所述模型仅限学术探讨,"基于开源数据集的理论推演".本站所有指标或视频战法,皆为举例演示或技术复盘,仅做验证学习使用,内容仅供参考,不构成投资建议,请勿用于实盘,否则自负盈亏,风险自担!“历史数据不代表未来收益”“投资有风险,决策需谨慎””
指标交流QQ群:586838595
本报告导读:
公司公告2024 年三季报,渠道转型持续推进,降本控费显成效。
投资要点:
维持“增持”评级。公司公告 2024年三季报,实现营收 46.84亿元,同降18.27%,归母净利3.09 亿元,同降50.95%,扣非后2.96 亿元,同降49.33%;倒算24Q3 营收15.89 亿元,同降24.41%,归母净利0.98 亿元,同降59.94%,扣非后0.97 亿元,同降59.20%,略低于预期。Q3 以来行业需求压力超预期,公司24Q3 降幅较Q2 有所扩大,但逐月看环比回升。考虑需求修复仍需时间,我们下调2024-26年EPS 预测至0.35、0.40、0.45(-0.17、-0.16、-0.19)元,参考可比公司24 年PE 23X,上调目标价至8 元,维持“增持”评级。
Q3 营收持续承压,推进非房工程转型。分产品看,我们预计24Q3公司瓷砖同比降幅与营收整体降幅接近,同时卫浴板块或在Q3 显现压力,业务结构比例相对平稳。分渠道看,地产战略工程进一步收缩背景下公司推动工程转型升级,前三季度城投城建、设计院等专业细分工程业绩增长11.47%,而年内C 端零售等渠道压力预计逐步增加。月度视角看,公司Q3 营收逐月环比呈回升趋势。展望Q4伴随以旧换新等政策推动下业绩或存一定支撑。
毛利率环比平稳,年内降本成效显著。公司Q3 毛利率32.5%,同比下滑0.4pcts,环比相对平稳,预计主要受益降本成效显著,公司公告前三季度瓷砖单位制造成本下降6.0%,较24H1 降本幅度提升2.4pcts;价格端较年初预计存个位数幅度下滑,降幅或有望窄于同行主要厂商。
摊销减弱费用率小幅提升,减值风险可控。公司24Q3 期间费用3.39亿元,同降0.67 亿元,期间费用率21%,同增2pcts,主要受营收规模收缩影响,往后看预计销售费用等仍存一定压缩空间。公司24Q3信用减值0.25 亿元,同增0.05 亿元,我们预计维持账龄减值为主,集中计提风险敞口明显收窄。
风险提示:地产销售下行,原燃料成本提升超预期。猜你喜欢
- 2025-10-10 奥瑞金(002701)点评:投建及收购海外产线 长期盈利抬升
- 2025-10-10 研赛力斯(601127)公司信息更新报告:具身智能布局深化 新车持续放量 港股IPO加速
- 2025-10-10 中芯国际(688981):上调目标价至119港币 看好公司先进工艺份额提升
- 2025-10-10 ST华通(002602):SLG+X的全球旗手 率先跑出的A股龙头
- 2025-10-10 天山铝业(002532)首次覆盖:全产业链布局铝企 下游+海外布局打开成长新空间
- 2025-10-09 楚江新材(002171)公司深度研究报告:楚江新材:特种碳纤维预制体核心企业 半导体、机器人多点开花
- 2025-10-09 智翔金泰(688443):感染类双产品牵手康哲 聚焦研发质效与自免商业化
- 2025-10-09 通富微电(002156):AMD获超大订单 公司直接受益
- 2025-10-09 泸州老窖(000568):25H1业绩平稳 期待低度新品打造新增长极
- 2025-10-09 松霖科技(603992):进军机器人领域 内生外延发展并举