拓荆科技(688072)24年第三季度报告点评：三季度收入高增 盈利能力受阶段性影响

公司发布2024 年第三季度报告：公司2024 年前三季度实现营业收入22.78亿元（同比+33.79%），实现归母净利润2.71 亿元（同比+0.10%），实现扣非后归母净利润0.65 亿元（同比-62.72%），前三季度综合毛利率为43.59%。

单季度来看，公司第三季度实现营业收入10.11 亿元（同比+44.67%，环比+27.14%），实现归母净利润1.42 亿元（同比-2.91%，环比+19.87%），实现扣非后归母净利润0.46 亿元（同比-58.79%，环比-29.05%），单季度毛利率为39.27%（环比-7.62pct）。

三季度收入高增，新产品导致盈利能力阶段性下降。受益于持续高强度的研发投入，公司新产品及新工艺机台在客户端验证取得了突破性进展，PECVD、ALD、SACVD、HDPCVD、超高深宽比沟槽填充CVD 等系列产品量产规模不断扩大。第三季度营收高增主要由于公司多款基于新型设备平台（PF-300M 和PF-300T Plus）及新型反应腔（Supra-D）开发的工艺设备实现收入确认。毛利率来看，公司主要由于新产品及新工艺的收入占比大幅度增加，新产品及新工艺在客户验证过程成本相对较高，毛利率阶段性下降。从合同负债来看，截至2024 三季报，公司合同负债为25.12 亿元，较2024 二季度末增长23.26%，公司存货为70.77 亿元，较2024 二季度末增长9.64%，公司在手订单饱满，未来业绩有保障。

盈利预测：根据公司三季度情况，同时考虑到公司在沉积设备领域龙头地位，我们调整了盈利预测。预计公司24-26 年营业收入分别为40.20、54.42、68.80 亿元，预计归母净利润分别为6.45、8.82、12.99 亿元，对应EPS 分别为2.32、3.17、4.67 元，对应PE 分别为65.4、47.8、32.5 倍，维持“增持”评级。