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三季度收入业绩稳健增长,彰显龙头经营韧性
公司24Q1-3 实现营业收入1341.53 亿元,同比+2.38%,实现归母净利润38.38 亿元,同比+3.09%,扣非归母净利润38.81 亿元,同比+4.68%,其中Q3 单季度实现营收435.43 亿元,同比+8.57%,归母净利润9.99 亿元,同比+28.57%,扣非归母净利润8.31 亿元,同比+9.42%,收入业绩均维持稳健增长,盈利能力亦持续向好,彰显龙头经营韧性,其中Q3 单季度非经常性损益为1.68 亿元,同比+1.5 亿元,主要系营业外净收入增加、公允价值变动净收益及投资收益的增加以及减值的冲回所致。
订单规模保持稳健,关注后续结转速度
新签订单方面,24Q1-3 公司累计新签合同2840.8 亿元,同比+0.1%,细分来看,24Q1-3 公司化学工程、基础设施、环境治理、勘察设计、实业、现代服务业分别新签2117、500、94、31、64、8 亿元,同比分别-5.9%、+27.6%、+26.1%、-14.9%、+19.1%、-66.5%,基础设施及环境治理类订单增速较快。
分区域看,24Q1-3 公司新签境内、境外订单分别为2183.7、657.2 亿元,同比分别+9.8%、-22.7%,占比分别为76.9%、23.1%,境外订单增速下降,我们判断主要由于23 年同期公司新签海外大额订单导致基数相对较高。整体看,订单仍保持稳健态势。在四季度财政刺激预期升温下,关注后续订单的结转速度。
盈利能力稳步提升,Q3 现金流净流出收窄
公司24Q1-3 毛利率为9.1%,同比+0.86pct,其中Q3 单季度毛利率为8.42%,同比+0.47pct。24Q1-3 公司期间费用率为5.39%,同比+0.7pct,其中销售、管理、研发、财务费用率同比分别+0.0、+0.28、+0.06、+0.36pct。24Q1-3公司合计计提了0.46 亿元的资产及信用减值损失,同比少计提损失0.6 亿元。综合影响下24Q1-3 净利率为3.14%,同比+0.06pct。现金流方面,24Q1-3公司CFO 净额为-56.32 亿元,同比多流出22.65 亿元,其中Q3 单季度经营性现金净流出10.6 亿元,同比少流出25.3 亿元,24Q1-3 收现比同比+8.04pct至92.1%,付现比同比+6.18pct 至95.35%。
实业有前景,关注中长期投资价值,维持“买入”评级我们认为公司转型实业持续优化商业模式,股权激励等带动经营活力不断提升。考虑到公司前三季度业绩不及我们此前预期,我们小幅调整公司24-26 年归母净利润的预测至57、62、68 亿元(前值为60、67、75 亿元),同比分别+4%、+10%、+9%,维持“买入”评级。
风险提示:基建投资景气度不及预期,新签订单毛利率不及预期,汇率大幅波动,工程订单结转速度放缓。猜你喜欢
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