洁特生物(688026)：业绩符合预期 行业需求复苏

　　事件描述

10 月24 日公司发布2024 年三季报业绩，2024 年前三季度公司实现营业收入3.91 亿元，同比增长18.56%；实现归属于母公司所有者的净利润5,015.68 万元，同比增长259.26%；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润4,404.12 万元，增长330.98%事件评论

业绩符合预期，行业逐渐复苏。2024 年第三季度公司实现营业收入1.55 亿元，同比增长16.22%；归母净利润2,015.66 万元，同比增长83.25%；扣非净利润1,865.62 万元，同比增长97.28%。从行业层面看，2023 年下半年开始下游进入补库周期，行业需求有所好转，2024 年市场整体仍处于恢复状态，国内恢复速度较慢，国外市场恢复较快。四季度为公司传统旺季，看好四季度公司业绩持续维持较高增长。

毛利率环比持续提升，降本增效成效显著。2024Q3 公司毛利率为43.05%，环比Q2 的41.72%持续改善。主要原因包括：1）国内产品价格小幅上涨，毛利率回升；2）2024 年上半年原材料囤货储备，材料成本处于低位。预计未来毛利率有望持续提升，主要是产品价格稳定，未来随着产线自动化水平提高进一步提升产品毛利率。

积极布局海外市场，自主品牌销售初见成效。公司2024 年前三季度海外收入占比超过60%，且海外增速快于国内增速。目前公司产品出口至美国、德国、英国、澳大利亚、印度、巴西和阿根廷等国家，并且公司与ODM 客户建立了长期合作关系，进入国际知名生物实验室用品综合服务商的全球供应链体系，包括VWR、Thermo Fisher 等客户。在自主品牌推广方面，公司采取以下措施：1）将欧洲作为主要推广地，在德国设立子公司并在当地建设销售团队。2）开拓线上平台，以电商方式触达中小客户。3）拓展当地经销，以创新的经销模式开拓市场。未来公司将在南美、东南亚、中东等地陆续开展本地销售团队建设，推广自主品牌。

看好公司未来发展，维持“买入”评级。我们预计公司 2024-2026 年收入分别为5.55、6.69 和8.09 亿元；归母净利润分别为 0.80、1.05 和1.31 亿元，当前股价对应 2024-2026 年 PE 分别为 25、19 和15 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、新品销售不达预期；