德源药业(920735)：全力开拓市场 仿制药稳增 2025年归母净利润同比+34%

快报：2025 年营收10.58 亿元，同比+22%；归母净利润2.37 亿元，同比+34%公司发布2025 年业绩快报：2025 年，公司实现营收10.58 亿元，同比增长21.80%；归母净利润2.37 亿元，同比增长33.87%。根据公司业绩预告，我们上调2025-2027年盈利预测，预计归母净利润为2.37/2.56/2.81（原1.94/2.14/2.44）亿元，对应EPS 为2.02/2.18/2.39 元/股，对应当前股价PE 为17.6/16.3/14.9 倍，看好公司仿制药业绩增速较快以及DYX116 等创新药研发潜力，维持“买入”评级。

全力推进市场开拓，“复瑞彤”、“波开清”销量攀升，第十批集采产品供货2025 年，公司始终坚持营销为先的经营理念，持续夯实销售基础，全力推进市场开拓，实现在售产品销量稳健增长。其中，“复瑞彤”和“波开清”销量保持稳步攀升，为公司销售收入增长奠定良好的基础；卡格列净片、恩格列净片、二甲双胍恩格列净片（III）等产品销售规模较快增长，依折麦布片、非布司他片等新获批品种的上市销售，进一步推动经营业绩稳步提升；利格列汀片（5mg）、西格列汀二甲双胍片（Ⅱ）（50mg/850mg）、磷酸西格列汀片（100mg）等产品中标第十批药品集中带量采购，自2025 年3 月起发货至相关中标区域，推动销售规模较快增长；公司持续强化内部运营管理，优化人员结构，严格费用管控，降本增效，全面提升整体盈利水平与经营质量。

2025 年，取得8 个品种药品注册批件，DYX116 降糖适应症正进行I 期临床2025 年，公司预计投入研发经费12,027.37 万元，同比增长2.83%。公司继续推进“仿创结合”的研发策略，仿制药研发方面，2025 年共取得8 个品种的药品注册批件，向CDE 提交10 个品种的药品注册申报；创新药方面，DYX116 的降糖适应症正在进行I 期临床试验，减重适应症已于2025 年7 月获批临床试验；DYX216 处于PCC 确认阶段；其他创新药项目按计划稳步推进。