湘电股份(600416)季报点评：2024前三季度实现营业收入35.18亿 同比+2.34%

事件：公司发布2024 三季报。2024 年前三季度实现营收35.18 亿元，同比+2.34%；归母净利润1.68 亿元，同比-35.65%；扣非归母净利润1.35亿元，同比-32.78%。单季度来看，2024Q3 实现营收10.85 亿元，同比+5.22%，环比-7.35%；归母净利润0.01 亿元，同比-98.51%，环比-99.04%；扣非归母净利润-0.12 亿元，同比-120.79%，环比-113.00%。

    　　1、利润表：2024 前三季度营收稳健增长，电机价格下行导致盈利能力受损严重。

1）收入端，2024 前三季度实现营收同比+2.34%，完成全年经营目标53亿66%，按年度经营目标测算对应2024Q4 营收应为17.82 亿，同比+58.26%。

2）盈利能力端，2024 前三季度公司毛利率17.30%，同比-4.26pct；销售净利率4.76%，同比-2.85pct，公司盈利能力出现下滑主要原因是受市场环境影响，电机销售价格下行，产品毛利下降。期间费用率11.91%，其中销售/ 管理/ 研发/ 财务费率分别同比-0.09pct/-0.57pct/-0.59pct/-0.73pct。

    　　2、资产负债表：预付款项说明公司未来有望实现增长，在建工程说明募投产能建设加速。

预付款项2024 三季度末为7.60 亿，较期初+29.96%，说明公司为应对下游需求增长而加大采购采购储备。在建工程2024 三季度末为0.71 亿，较期初+41.10%，在建工程的大幅增长说明公司此前非公开发行募投项目建设正在加速，车载特种发射装备系统、轨道交通高效牵引系统及节能装备的研制及产业化建设落地在即。

投资建议：我们认为湘电将伴随着综合电力系统和电磁发射的产业发展，同步快速成长，任何一款装备落地都将为公司带来较大的业绩弹性。我们预计2024~2026 年归母净利润分别为3.02、4.19、6.20 亿元，对应PE 为56X、41X、27X，维持“买入”评级。