保隆科技(603197)2024年三季度报告点评：三季度营收维持高增 转债落地助力增长

　　事件

10 月31 日，公司发布三季度报告，Q3 实现营业收入18.43 亿元（yoy+19.75%，qoq+8.34%），归母净利润1.00 亿元（yoy-35.21%，qoq+24.87%）。2024 年Q1-Q3 实现营业收入50.26 亿元（yoy+20.96%），归母净利润2.49 亿元（yoy-26.62%）。

    　　投资要点：

    　　2024Q3 营业收入持续高增，盈利水平短期承压

1）营收端：公司2024Q3 实现营业收入18.43 亿元，同比+19.75%，环比+8.34%，我们认为同环比高增长的主要原因系：公司在维持TPMS、气门嘴、汽车金属管件等业务本盘的同时，空气悬架、传感器等新兴业务快速放量带动营业收入增长；2）利润端：公司2024Q3 毛利率为24.60%，同比-3.55pcts，环比-0.48pcts，净利率为5.78%，同比-3.93pcts，环比+0.54pcts，归母净利润为1.00 亿元，同比-35.21%，环比+24.87%。我们认为盈利水平同比下降的主要原因系：①本期股权激励费用同比较多，同时上一年同期股权投资收益较多所致；②公司传感器、ADAS 摄像头等新兴业务放量致使毛利率下滑； 3 ） 费用端： 公司2024Q3 销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率为3.09%/5.91%/7.92%/0.87%，同比+1.01/-0.32/+0.45/-1.02pcts，环比-0.61/-0.61/-0.31/-0.25pcts。

    　　公司目前空气悬架定点充足，转债落地助力产能扩容

定点方面，截至2024 年8 月31 日，公司已获得10 个主机厂的23 个空气弹簧减振器总成及独立式空气弹簧项目定点，2 个主机厂的5 个悬架控制器项目定点，2 个主机厂的3 个空气供给单元（ASU）项目定点，以及17 个主机厂及一级零部件供应商的48 个储气罐项目定点。产能方面,公司计划募集总额不超过人民币139,000.00 万元，并将该笔资金用于空气悬架系统智能制造扩充产能等项目。在新能源车空气悬挂渗透率呈现高速增长的态势之下，我们预计随着产能的迅速提升，公司空悬业务有望继续加速放量。

    　　投资建议与盈利预测

我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为71.45\86.36\106.35 亿元，归母净利润分别为3.97\5.12\6.76 亿元，按照当前最新股本测算，对应基本每股收益分别为1.87\2.41\3.19 元， 按照最新股价测算， 对应PE21.32\16.54\12.52 倍。我们看好公司中长期的成长空间，维持“买入”评级。

    　　风险提示

市场竞争风险、原材料价格波动和短缺的风险、新业务发展不及预期的风险