报喜鸟(002154)：期待明年重启成长

　　公司发布三季报

    　　公司24Q3 收入11 亿同减12%，归母利润0.71 亿同减少52%，扣非后归母利润0.56 亿元，同减60%；

24Q1-3 收入35 亿同减4%，归母净利4.2 亿同减25%，扣非后归母净利3.6亿同减26%。

    　　24Q1-3 公司毛利率65.8%同增1.2pct；净利率12.2%同减3.5pct。

核心品牌哈吉斯围绕“产品力、品牌力、渠道力、运营力”稳健发展产品方面，聚焦通勤、休闲、运动三大场景，升级面料进行产品创新，新推出环保航海系列，采用环保的可持续材料，实现了资源的再利用；通过大单品策略进一步提升包鞋等配饰品类的运营效率，实现较快增长。

渠道方面，继续实施大店计划，积极拓展优质加盟商，加快渠道下沉，扩大渠道规模；线上严格控制折扣提升毛利率，重大活动品牌排名实现提升，树立较强品牌地位。

品牌推广方面，线上联动明星直播、社交平台流量投放、新产品推广等，利用小红书年轻社交属性打造”HAPPYHAZZYS”的生活态度，传递品牌年轻化与品牌美誉度；与钟楚曦、景甜、胡一天等艺人合作，增加品牌曝光度，提升品牌影响力。

运营方面，围绕人、货、场实现高效衔接的数字化项目建设，持续完善运营管理体系，加强员工培训和内容输出，积极打造标准化运营管理体系；加强全渠道会员管理，实施会员天使计划、会员复购计划，有效提升会员品牌忠诚度。

    　　调整盈利预测，调低“增持”评级

基于24Q1-3 业绩表现，宏观环境、消费意愿及支付能力等不确定性，我们调整盈利预测，预计24-26 年EPS 分别为0.36、0.47 以及0.59 元（原值为0.45/0.53/0.60 元/股）；PE 分别为11X、8X 以及7X。

    　　风险提示：行业竞争风险加剧；销售不及预期；关键人才流失风险。