星昊医药(430017)：看好口崩片与卡式瓶产线潜力 2024Q1-3归母净利润+8%

2024Q1-Q3 营收4.68 亿元，同比-10%，归母净利润7877 万元，同比+8%公司发布2024 年三季度报告，实现营收4.68 亿元，同比下滑9.91%；归母净利润7877.01 万元，同比增长8.22%；扣非净利润6626.86 万元，同比增长41.45%。

考虑到公司集采品种价格下降，我们小幅下调2024-2026 年盈利预测，预计公司归母净利润为1.06（原1.19）/1.31（原1.41）/1.55（原1.67）亿元，对应EPS为0.86/1.07/1.26 元/股，对应当前股价PE 为17.7/14.3/12.1 倍，看好公司口崩片与卡式瓶产线未来潜力，维持“买入”评级。

中标集采品种销售单价降低对营收形成一定压力，销售费用同比有所下降公司醋酸奥曲肽注射液、氨甲环酸注射液等中标国家集中采购，销售量增加的同时，销售单价降低，对公司营收形成一定压力。公司通过推广服务商、国内大型医药展会、技术交流会等会议及医药资讯网站、微信公众号等电子媒体积极推介公司开展的业务、提供的产品。公司的研发部门、生产部门、销售部门紧密配合，继续以核心制剂技术平台为基础，发挥技术优势。不断丰富上市产品结构，拓展销售渠道，并进行成本优化，把握各级集采、招标机会，增加市场覆盖。公司旗下广东星昊的终端灭菌小容量注射剂生产线通过欧盟GMP 认证后，公司通过积极参加境外展会、依托跨境合作伙伴等多种方式积极寻找客户和订单。

    　　2024Q1-Q3 公司销售费用投入相对保守，支出1.73 亿元，同比下降28.42%。

卡式瓶和预灌封等制剂生产线后续有望贡献增量截至2024 年6 月30 日，募投创新药物产业化共享平台项目资金投入进度11.85%；口崩片新产品研发项目投入进度24.33%，预计2025 年底达到可使用状态。“星昊医药高端药物制剂研发及生产基地项目”主要建设卡式瓶和预灌封等制剂生产线，满足未来创新型冻干药物、GLP-1 药物、小核酸药物等的研发产业化业务需求，后续有望贡献增量。