吉祥航空(603885)：Q3量增价减 业绩同比下滑

　　吉祥航空于2024 年10 月30 日发布2024 年三季报：

2024 年前三季度，公司实现归母净利润12.71 亿元，较去年同期上升10.12%；实现扣非归母净利润11.89 亿元，较去年同期上升6.20%；2024 年Q3，公司实现归母净利润7.82 元，较去年同期下降27.21%；实现扣非归母净利润7.13 亿元，较去年同期下降33.11%。

2024 年前三季度，公司供需持续恢复，量增价减下旺季票价有所承压：

    　　前三季度净增飞机7 架。截至2024 年9 月底，公司机队规模124 架，较2023年底净增7 架，累计增速5.98%。

2024 年供需持续恢复。2024 年前三季度，公司整体及国内可用座公里（ASK）分别较2023 年同期增长18%、4%，国际及地区ASK 恢复至2019 年同期的170%、98%；公司整体及国内旅客周转量（RPK）分别较2023 年同期增长21%、8%，国际及地区RPK 分别恢复至2019 年同期的159%、98%；公司累计客座率84.94%，较2019 年下降0.99pct，较2023 年同期提升2.20pct；公司单三季度客座率85.74%，同比2019、2023 年同期分别下降1.23、0.55pct。

2024 年Q3，票价水平有所下滑。根据测算，2024 年Q3，公司单位ASK 收入0.422 元，同比2023 年下降12.64%，环比2024 年Q2 上升14.99%；公司单位ASK 营业成本0.346 元，同比2023 年下降3.69%，环比2024 年Q2 上升5.63%。

盈利预测与投资评级：由于2024 年行业供给较为宽松且票价整体下滑，我们下调公司2024-2026 年归母净利润为11.31/18.87/25.26 亿元（前值：18.39/31.22/33.89 亿元），对应P/E 分别为24.7X/14.8X/11.1X，公司双品牌、双枢纽运行的发展战略有助于公司实现高、中、低端旅客全覆盖，随着国际航线持续恢复，行业供需格局改善，票价中枢有望提升，公司有望充分收益，维持“买入”评级。